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Asset Management
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21/12/2023
Investissement

Derniers réglages pour les Eltif 2.0

Si la date d’entrée en application du règlement Eltif* 2.0 est bien gravée dans le marbre (10 janvier 2024), il en va différemment des quelques dernières pièces maîtresses de cette réglementation encore attendues par la plupart des acteurs du marché, au premier rang desquelles figurent les regulatory technical standards (RTS) dont l’Autorité européenne des marchés financiers (Esma) vient tout juste de publier une première version (19 décembre 2023). Mais l’ultime mouture devra encore être validée par la Commission européenne.
Investissement
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21/12/2023
IA

La valorisation de l’IA est-elle justifiée et le rallye sur ces valeurs peut-il raisonnablement continuer ?

Dans le domaine de l’intelligence artificielle (IA), la valorisation des entreprises en portefeuille est comparable à leur moyenne historique. De la même manière, leur prime de valorisation est d’environ 70 % par rapport à l’ensemble de la cote et reste stable sur longue période, ce qui nous paraît raisonnable au regard du potentiel de croissance de la thématique. Y compris en prenant en compte la rapide remontée des taux. Certaines sociétés, très bien identifiées, comme NVidia, apparaissent même en dessous de leur valorisation historique alors que leurs fondamentaux pourraient justifier des multiples plus élevés.
IA
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23/11/2023
ESG

Il faut changer de logiciel sur l'impact

La récente bataille autour des normes de reporting durable – entre l’International Sustainability Standards Board (ISSB) défendant la simple matérialité financière et l’Europe promouvant la double matérialité et sa démonstration de l’impact – oppose véritablement deux mondes. Le premier est centré sur la continuité du système financier, le second sur la transformation écologique de la finance. Mais on en oublierait presque le fondement même de cet écosystème de reporting et de divulgation d’information : la donnée ESG (environnement, social, gouvernance). Or les Etats-Unis ont mis la main sur ce marché, imposant une financiarisation de la donnée qui la rend incompatible avec une formalisation d’impact.
ESG
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23/11/2023
ESG

COP28, modérons nos attentes

La COP 28 s’inscrit dans le sillage de la publication par les Nations unies du premier bilan mondial des progrès accomplis vers les objectifs de l’Accord de Paris. Cet exercice se fonde sur le sixième rapport d'évaluation du Groupe d’experts intergouvernemental sur l’évolution du climat (Giec), qui indique notamment que les efforts collectifs visant à maintenir le réchauffement climatique à un niveau inférieur à 2°C restent très insuffisants, augmentant par là-même les risques de déclenchement de points de basculement. Le rapport du Giec souligne également que les flux d’investissement destinés à réduire les émissions et améliorer la résilience au changement climatique devraient être trois à six fois plus importants qu’aujourd’hui.
ESG
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23/11/2023
Marchés obligataires

Comment les gérants doivent-ils s’organiser dans le cas de la dégradation de la note d’un émetteur ?

Le 17 novembre, Moody’s a décidé de ne pas bouger sa note sur les emprunts d’Etat italiens, qui restent à la limite de la catégorie haut rendement (high yield). Si une telle dégradation avait eu lieu, les conséquences sur les portefeuilles des gérants seraient restées maîtrisées. En général, si une seule agence de notation dégrade la note d’un émetteur, cela ne suffit pas à faire retirer le titre des portefeuilles. Par ailleurs, si, auparavant, il était courant de voir des prospectus qui limitaient l’univers d’investissement aux titres de meilleure qualité (investment grade) et qui stipulaient que tout titre dégradé doit être soldé dans une période de 30 jours (parfois 60 ou 90), il y a eu une grosse prise de conscience avec la crise de la dette de la zone euro en 2011 et les dégradations de rating qui ont affecté la Grèce, le Portugal, l’Irlande. Depuis, beaucoup de fonds ont révisé leur prospectus pour permettre une plus grande latitude sur le high yield en cas de dégradation (même s’ils ne vont pas sur ces titres « à l’achat »). Il est courant de voir une tolérance jusqu’à 10 % sur le high yield, parfois même 30 %. Le but est d’éviter à tout prix des ventes forcées qui sont dommageables pour les porteurs car elles se font généralement à des prix peu attractifs. Cela est différent pour les fonds indiciels et les ETF (exchange-traded funds) qui doivent répliquer à tout moment la composition de l’indice et n’ont d’autre choix que de s’adapter, généralement à la fin du mois en cours.
Marchés obligataires
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14/11/2023
Marchés actions

Face au nouveau régime de marché, il est utile de renouer avec des stratégies de couverture actions

Entre la hausse brutale du coût du crédit, l’instabilité géopolitique et des interrogations légitimes quant aux niveaux de valorisation des actions, la complexité des conditions de marché incite expressément à examiner de près la convexité des portefeuilles actions, estiment Samuel Colin et Thomas Lacharme, gérants de portefeuille chez LBP AM
Marchés actions
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