«Nous anticipons plutôt une baisse de taux pour la Fed cette année et une hausse pour la BCE»
Bastien Drut, responsable de la stratégie et des études économiques chez CPR AM.
avril 2026
Le conflit en Iran aura un coût pour les taux longs
Les grands investisseurs sont revenus massivement sur les taux mercredi, mais le rallye a suivi différentes stratégies : sur le plus court terme aux Etats-Unis, plus risqué en Europe avec la dette italienne. Et le mouvement ne semble pas devoir se poursuivre suffisamment pour revenir aux niveaux d’avant-guerre.
mars 2026
L’inflation remonte fortement en zone euro
L’inflation globale a accéléré en mars dans les pays de l’Union monétaire, jusqu’à 2,5 % sur un an et 1,2 % sur un mois, tirée par les prix de l’énergie.
Les marchés mènent le jeu pour les banques centrales
Dans le contexte de stagflation déjà anticipé, les banquiers centraux ne dissuadent pas les marchés de prévoir désormais trois hausses de taux de la BCE et de la BoE, voire une demi-hausse de la Fed. Les opérateurs font ainsi une partie du travail de resserrement monétaire à la place des banques centrales.
Le sentiment des consommateurs baisse un peu partout en Europe
Les indices de confiance des consommateurs se sont dégradés en Allemagne, en France et au Royaume-Uni.
Après sa réunion du 19 mars, pensez-vous que la BCE devrait remonter ses taux rapidement ?
Nous n’anticipons pas de remontée rapide des taux directeurs de la Banque centrale européenne (BCE) et le statu quo prolongé demeure notre scénario central. Les prévisions actualisées présentées par la BCE révèlent la prise en compte d’une augmentation transitoire de l’inflation à 2,6 % pour 2026, avant un retour à 2 %. Les éléments de langage de la conférence de presse du 19 mars n’ont par ailleurs démontré aucune urgence à intervenir. Les taux directeurs sont jugés proches de la neutralité et les anticipations d’inflation bien ancrées.
L’activité du secteur privé avance moins vite en zone euro
Les PMI publiés mardi, les premiers depuis le début de la guerre en Iran, se sont déjà dégradés dans les services et dans tous les secteurs en France au mois de mars.
L’agitation sur les taux fait encore abstraction des inquiétudes budgétaires
Les mouvements violents observés sur les marchés obligataires la semaine passée ont été plutôt les conséquences de décisions techniques liées aux anticipations de hausses de taux des banques centrales que de réelles inquiétudes sur les mesures budgétaires des Etats.
«La baisse des taux que nous anticipions reposait sur une diminution du risque inflationniste»
François Rimeu, stratégiste senior au Crédit Mutuel AM (ex-La Française AM).
La BCE se projette dans un monde plus inflationniste
Si la présidente Christine Lagarde a adopté un ton mesuré jeudi, ses services ont publié des projections plutôt restrictives liées au conflit dans le Golfe. Elles intègrent une inflation plus forte et une croissance plus faible en 2026, ainsi qu’une hausse de taux et demie dans les conditions financières.
La BCE devra convaincre du bien fondé du statu quo
La Banque centrale européenne se réunira jeudi. Elle devrait maintenir ses taux identiques, mais les marchés anticipent désormais que la flambée des prix de l’énergie déclenchée par la guerre en Iran l’obligera à décider d’au moins une hausse en 2026.
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«Le conflit en Iran accélère le mécanisme d’aplatissement par le bas de la courbe des taux»
Emmanuel Kizilian, gérant obligataire chez Cholet Dupont AM.
Des faucons poussent déjà la BCE à réagir au conflit au Moyen-Orient
Quelques responsables de la Banque centrale européenne affirment que les progrès accomplis pour rétablir la stabilité des prix sont menacés et qu’il faudra réagir vite. Mais la plupart des gouverneurs restent raisonnables, appellent à la patience quant à l’évaluation des répercussions du conflit, qui pourrait également freiner la croissance économique.
Le scénario d’un pétrole cher complique le rôle des banques centrales
Les économistes ont ressorti leurs calculettes et mis à jour leurs scénarios macroéconomiques avec un pétrole durablement au-dessus de 100 dollars. Un tel choc, ajouté aux droits de douane et à la politique migratoire des Etats-Unis, pourrait amener la Fed à gérer une nouvelle situation de stagflation.
«Malgré la guerre en Iran, nous entrevoyons toujours un potentiel de pentification via les taux courts»
Roberto Cobo Garcia, responsable stratégie devises chez BBVA.
L’envol des prix du gaz donne des maux de tête à l’Europe
Les cours du gaz européen ont atteint un plus haut de trois ans alors que la fermeture de l’usine de GNL qatarie et le blocage du détroit d’Ormuz perturbent ce marché au niveau mondial. Une hausse des prix durable pourrait à nouveau poser un problème d’inflation en zone euro.
L’inflation rebondit en zone euro avant même le plein effet des prix de l’énergie
L’inflation a progressé plus fortement que prévu au rythme annuel de 1,9% en zone euro en février, après 1,7% en janvier. L’inflation sous-jacente accélère à nouveau à 2,4%, à cause des services (3,4%), et avant même que la récente flambée des prix du pétrole se retrouve dans les prix à la consommation.
Les gérants croient de moins en moins aux baisses de taux
Les gérants interrogés par L'Agefi anticipent assez peu de changement de taux directeurs dans les six prochains mois, en dehors de la hausse de la Banque du Japon et d’une à deux baisses de la Banque d’Angleterre.
février 2026
La courbe de Phillips fonctionne mieux à une échelle régionale
Des économistes ont constaté une meilleure relation entre l’inflation et le chômage à un niveau régional plutôt que national dans la zone euro. Ils suggèrent que des anticipations d’inflation communes aux zones considérées pourraient être le facteur du dysfonctionnement de la courbe de Phillips au niveau agrégé.
Le crédit aux entreprises a ralenti en janvier en zone euro
Les prêts aux entreprises ont reculé en volume sur le mois de janvier, tandis que les prêts aux ménages ralentissaient seulement leur progression.
