Dette française : le désamour des gérants

L’écart de rendement entre les emprunts d’Etat à 10 ans français et allemand a bondi à plus de 170 pb jeudi avec un taux à 5,10%.

La préférence pour le gradualisme budgétaire est très ancrée en France, nourrie par la peur d’aboutir à des “boucles récessives”, estime Gilles Moëc, chef économiste du groupe Axa. Il existe des moyens d'en sortir. Mais la voie est étroite.

Les actions et les obligations des foncières en Europe ont chuté depuis cet été dans le sillage de la hausse des taux et du resserrement de la politique monétaire de la BCE. Cela rappelle la correction de 2022-2023. Les obligations hybrides sont particulièrement malmenées.

Les dettes souveraines des pays développés voient leurs coûts de financement augmenter avec les taux à 10 ans, contraignant les gouvernements à mener une politique de consolidation budgétaire. Certains d’entre eux, comme la France, font même douter de leur capacité à reprendre le contrôle de leurs finances.

Une partie du débat public tend à relativiser le poids de la dette française en la rapportant au patrimoine national plutôt qu’au PIB. Or, cette lecture soulève plusieurs difficultés. L’essentiel du patrimoine invoqué appartient aux ménages et aux entreprises, les actifs publics sont peu liquides et leur mobilisation peut entraîner une perte de valeur ou de contrôle. L’approche patrimoniale devient surtout cohérente lorsque l’endettement finance des actifs productifs.

L’écart avec les rendements allemand et italien atteint également des sommets alors que la situation sociale et politique de l’Hexagone inquiète.