Les conditions financières se durcissent aux Etats-Unis

Les conditions financières se durcissent aux Etats-Unis, à un plus haut depuis 2008-2009 selon l’indice d’Axa IM. «Notre indice des conditions financières US reste simple, au sens où nous moyennons le taux à 10 ans sur les obligations d’Etat, le taux à 10 ans sur des entreprises de qualité moyenne (notées BBB) et le taux des prêts hypothécaire à 30 ans, le plus typique des emprunts immobiliers aux Etats-Unis. L’indice ainsi calculé ressort au-dessus de 5%, indique Gilles Moëc, chef économiste d’Axa IM. D’autres indices, comme celui bien connu de Goldman Sachs, cherchent à pondérer chaque composante en fonction de son impact sur le PIB. C’est sans doute pertinent, mais les coefficients obtenus me paraissent souvent fragiles.»

Tout dépend de la façon dont on intègre l’inflation. Mais les taux réels des obligations indexées à 5 et à 10 ans sont également à des plus hauts depuis 2009 et 2011 (1,35% et 1,20%) malgré une forte baisse depuis trois mois. «L’économie américaine a plutôt mieux résisté que prévu et les tensions financières sont, dans l’ensemble, demeurées contenues», estime l’économiste Véronique Riches-Flores, en évoquant la résistance du crédit. «Il y a effectivement un retard du ralentissement sur le crédit, avec sans doute des effets de seuil qu’on n’a pas encore atteints, mais ça peut être violent quand c’est le cas, comme on le voit sur l’immobilier», conclut Gilles Moëc.

{"title":"","image":"297090","legend":"","credit":""}