La BCE et la malédiction de juillet
Le risque de fragmentation de la zone euro effectue un spectaculaire retour sur le radar des marchés
Alexandre Garabedian
Les hausses de taux de la BCE constituent un bon indicateur avancé des crises financières. Juillet 2008, leurrée par la flambée des prix du pétrole, la Banque centrale européenne monte son taux directeur d’un quart de point. On connaît la suite : la faillite de Lehman Brothers précipitera quelques semaines plus tard un assouplissement monétaire alors sans précédent. Juillet 2011, bis repetita. Les faucons de Francfort procèdent à un deuxième resserrement en trois mois, alors que la crise des dettes souveraines couve en zone euro. Un gros trimestre plus tard, l’institution effectuera un douloureux demi-tour, avant que Mario Draghi n’en prenne les rênes et la mène dans une nouvelle ère.
Devant la flambée des prix, la BCE n’a d’autre choix que de mettre fin aux taux négatifs. Le relèvement annoncé pour le mois prochain, le premier en onze ans, laisse craindre en toute logique un été torride. Comme en 2008 et en 2011, les nuages économiques et financiers n’ont cessé de grossir à l’approche de ce tour de vis monétaire. La longue parenthèse de l’argent gratuit, dont les banquiers centraux ont promis de sortir, s’est en fait refermée l’hiver dernier. Les rendements obligataires remontent en flèche. Les Bourses plongent. La croissance cale. Le Covid joue toujours avec les nerfs de Pékin. Toute une génération de professionnels de la finance découvre un cocktail délétère : des niveaux d’inflation inconnus depuis les années 1980, des modèles d’allocation entre actions et obligations qui cèdent face à la correction généralisée des marchés, une géopolitique incertaine. Habitués à voir les indices monter et les banques centrales les sauver quoi qu’il en coûte, ils ont perdu leur boussole.
Le risque de fragmentation de la zone euro, que le fameux « whatever it takes » de Mario Draghi avait dissipé il y a dix ans, effectue donc un spectaculaire retour sur le radar des marchés. La dette italienne concentre les attaques, sans que les nouvelles venues de Rome justifient une telle hausse de ses taux d’emprunt par rapport à ceux de l’Allemagne. Et la BCE, faute de préciser avec quels outils elle pourrait contrer ces forces centrifuges dans un monde où l’assouplissement quantitatif n’a plus lieu d’être, laisse la situation empirer.
Si la malédiction se confirmait, le scénario des prochaines semaines prendrait alors un tour trop familier. Les investisseurs auraient tout le loisir de tester, chaque jour un peu plus, le seuil de douleur des banquiers centraux et des chefs d’Etat. Ceux-ci resteraient l’arme au pied le plus longtemps possible, politique oblige, jusqu’à ce que les conditions de financement des pays d’Europe du Sud deviennent insupportables ou que les tensions se propagent à l’ensemble du secteur financier. Il serait alors temps, pour la BCE, de trouver un moyen d’éteindre l’incendie. En espérant que la hausse des taux de juillet 2022 ne reste pas dans l’histoire pour de mauvaises raisons.
Un évènement L’AGEFI
FINANCE & RISK
Plus d'articles du même thème
-
Touché par la guerre en Iran, le secteur privé a ralenti en mars dans la zone euro
Les indices PMI se sont dégradés le mois dernier alors que le conflit au Moyen-Orient fait s'envoler les prix de l'énergie. -
L'activité industrielle reste en croissance dans la zone euro
L'indice PMI manufacturier de la zone monétaire pour le mois de mars a été revu en légère hausse et demeure supérieur au seuil de 50. Il a toutefois été révisé à la baisse pour la France. -
L’inflation remonte fortement en zone euro
L’inflation globale a accéléré en mars dans les pays de l’Union monétaire, jusqu’à 2,5 % sur un an et 1,2 % sur un mois, tirée par les prix de l’énergie.
ETF à la Une
Les investisseurs en ETF se détournent des actions européennes
La collecte du marché européen des ETF depuis début avril dépasse 20 milliards d’euros, soit un doublement par rapport à mars.
Les plus lus
- HSBC va revoir sa politique de télétravail en France d’ici l’été
- La banque Delubac taille dans ses effectifs pour faire face à des difficultés financières
- TotalEnergies annonce la couleur avant ses résultats trimestriels
- Bouygues Telecom, Orange et Iliad engagent une consolidation historique des télécoms
- L'entrée en relation bancaire numérique embarrasse les réseaux traditionnels
Contenu de nos partenaires
A lire sur ...
-
Washington prolonge la trêve avec Téhéran, mais maintient son blocus naval
À la veille de l’expiration de la trêve entre l’Iran et les Etats-Unis, Donald Trump a affirmé mardi 21 avril prolonger le cessez-le-feu, tout en maintenant son blocus naval dans les ports iraniens. Téhéran conteste, considérant cette décision comme un « acte de guerre » -
Emmanuel Macron lance la « méthode Notre-Dame » pour accélérer les projets industriels
Montluçon - En mode «Notre-Dame» pour rehausser la cadence: Emmanuel Macron égrène mercredi la méthode de l’Etat pour accélérer l’aboutissement de projets industriels et agricoles jugés stratégiques, à l’occasion d’un déplacement et d’un Conseil des ministres délocalisé dans l’Allier. Au milieu d’une actualité internationale chargée, entre la réception du président libanais à l’Elysée et un déplacement à Chypre et en Grèce, et alors que son gouvernement se débat entre les conséquences de la guerre au Moyen-Orient et les gels de crédits budgétaires, Emmanuel Macron présidera la traditionnelle réunion hebdomadaire des ministres depuis Montluçon. Il se rendra ensuite à Échassières (Allier) pour inaugurer la mine de lithium de l’entreprise Imerys. Un vaste projet assis sur un des principaux gisements mondiaux de minerai de lithium qui devrait permettre, à partir de 2030, de produire 34.000 tonnes par an d’hydroxyde de lithium et équiper annuellement 700.000 voitures électriques. Une «incarnation de nos objectifs de souveraineté», qui «illustre concrètement la réduction des dépendances stratégiques européennes», a expliqué l’Elysée. Ce projet baptisé «Emili» figure parmi les 150 «grands projets stratégiques» (GPS) bénéficiant de toutes les attentions de l’Etat et des collectivités territoriales, initiative annoncée en novembre par le président lors du premier sommet «Choose France Edition France» et formellement lancée en janvier. Portés pour moitié par des PME et des ETI, ces 150 projets sont répartis dans 63 départements, pour 71 milliards d’euros d’investissement cumulé, et couvrent «l’ensemble du spectre industriel stratégique», selon l’Elysée: agroalimentaire, centre de données, biocarburants, batteries, santé, aéronautique, défense... Emmanuel Macron détaillera cette initiative lors d’une allocution depuis Échassières. Point d’orgue d’une séquence «riche de quelques obsessions présidentielles», au premier rang desquelles «la souveraineté industrielle», selon la présidence. «Partout en France» La reconstruction de la vénérable cathédrale de Paris tient lieu d’exemple à suivre en matière de simplification et d’accélération des procédures, tout comme les Jeux olympiques de 2024 qui avaient été précédés de loi de simplification. «Comment nous pouvons vivre dans une nation qui a su faire des Jeux olympiques et paralympiques extraordinaires en sept ans ? Comment on peut être dans une nation qui rebâtit Notre-Dame en cinq ans, et à qui on dit à un agriculteur qui veut étendre son poulailler, ça sera cinq ans?», s'était exclamé Emmanuel Macron en recevant des maires le 16 avril. «Méthode Notre-Dame, méthode Jeux olympiques, mais partout en France», donc. «On doit aller beaucoup plus vite en mettant les procédures en parallèle, en s’affranchissant des choses qui sont inutiles et des bureaucraties tatillonnes et en retrouvant un peu de la philosophie d’action» de ces deux grands chantiers, a expliqué le président. «Dans un souci de sobriété», a fait valoir la présidence, ne seront présents mercredi autour du chef de l’Etat et de Sébastien Lecornu que les ministres directement concernés par la séquence, à savoir Laurent Nuñez (Intérieur), Roland Lescure (Economie), Annie Genevard (Agriculture), Françoise Gatel (Aménagement du territoire), Sébastien Martin (Industrie) et Mathieu Lefèvre (Transition écologique). Le reste du gouvernement sera en visio-conférence depuis l’Elysée. MM. Martin et Lefèvre animeront une table ronde sur la simplification industrielle et environnementale, Mme Genevard une table ronde sur la simplification agricole et la souveraineté alimentaire. L’occasion pour la ministre d’aborder l’attendu projet de loi d’urgence agricole. Baptiste PACE © Agence France-Presse -
Les fous de Baalbek
Le Hezbollah observe les négociations libano-israéliennes « le doigt sur la gâchette »
La milice armée, alliée du régime de Téhéran, pourrait profiter de ce répit pour reconstituer ses forces
