« Les garanties et les chargements ont été ajustés sur les nouveaux contrats »

L’Agefi Actifs. - Où se situe le principal risque pour les contrats de variable annuities?

Corinne Jehl. - Dans les contrats devariableannuitiesou contraten unités de compteà revenus garantis, l’assureur est confronté à deux grands types de risques: le risque delongévitéet le risque financier. Pourpiloterle risque delongévité, l’assureur applique schématiquement les mêmes méthodes que pour les rentes viagères classiques. Le risque financier, en revanche, est plus important au regard de la structure du produit variable annuities dans lequel, lorsque les rachats partielsont épuisé l’épargne disponible sur le contrat, l’assureur est tenu d’honorer son engagement de production de revenus en basculant sur une rente viagère. Une couverturefinancièrespécifique doit être mise en œuvrepour optimiser le capital afin qu’il ne s’épuisetrop rapidement et limite les risques de perte de l’assureur dus à une baisse des marchés boursiers. L’exercice est complexe dans la mesure où les garanties peuvent s’échelonner sur des dizaines d’années – phase de capitalisation et phase de rente - tandis que les instruments de couverturene sont utilisables que sur des duréespluscourtes. Les variableannuities supposent doncla mise en place de stratégies de couverture dynamique permettant demaitriser la volatilité des marchésfinanciers. Deux possibilités s’offrent aux assureurs concernés: l’externalisation de ces stratégies auprès de spécialistes ou le développement de plateformes financières dédiées.

Certains acteurs ont subi de lourdes pertes avec ces formules par le passé, du fait des violents décrochages des marchés financiers. Sur les nouveaux contrats, les garantieset les chargementsont été ajustéset les stratégies de couverture ont été révisées.

Quel discours tenir aux assurés sur ce type de contrat?

- Lesvariable annuitiesconstituent un produit qui répond parfaitement à un besoin de préparation de la retraite. De plus, dansuncontexte de taux d’intérêt particulièrement peu élevé, ilspeuvent représenterune bonne alternative pour investir à long terme sur des actionstout en bénéficiant de garanties.Les perspectives de rendement sont donc attractives, notamment en comparaison des investissements sur les fonds en euros, pour lesquels la garantie en capital à tout moment contraint trop fortement la gestion financière des assureurs en les conduisant à investir massivement sur les produits obligataires.

Comment s’insèrent-ils dans l’univers Solvabilité 2?

- Les variableannuities, en raison notamment des risques financiers qu’ils supportent, induisent potentiellement un besoin en capital important. De plus, en raisondes risques spécifiques portés par ces produits et des stratégies decouverture dynamiqueindispensables, ils peuventjustifierle développement d’un modèle internepartiel, selon la part qu’ils représentent en portefeuille. La gestion des risques devra en outre porter une attention toute particulière au portefeuille de contrats variable annuities.