Soitec est confronté à une fragilité opérationnelle et financière persistante

Le profil opérationnel et financier de Soitec tarde à s’améliorer. En dépit de baisses de coûts de 26 millions d’euros, le spécialiste du silicium sur isolant (SOI) a accusé sur son exercice clos le 31 mars dernier une perte d’exploitation courante de 137 millions d’euros, contre un résultat négatif de 123 millions un an plus tôt.

Son chiffre d’affaires s’est contracté de 6% à 247 millions malgré la première contribution importante du segment de l’énergie solaire (32% du total contre moins de 2% en 2012-2013), qui s’est traduite par un creusement de 14% de la perte de la division à 93,6 millions. Le quasi-doublement de la perte de son activité électronique, à 26,4 millions, découle de la transition technologique dans les plaques de silicium.

Malgré le fort recul des investissements industriels et l’apport des différentes levées de fonds (augmentation de capital et émissions de dette) réalisées l’an dernier, la trésorerie disponible a chuté de 48% à 44,7 millions, pénalisée par un cash flow d’exploitation fortement négatif (-178,8 millions contre -38,7 millions). Si la finalisation de la cession du projet de ferme solaire sud-africain devrait faire remonter ce niveau de trésorerie à environ 110 millions d’euros dans les prochaines semaines, Soitec doit néanmoins rembourser au mois de septembre 83 millions d’euros provenant des Oceane 2014 encore en circulation.

Le groupe prévoit «un doublement de ses revenus à l’horizon 2015-2016» grâce à une adoption plus large de ses nouvelles solutions technologiques dans le segment électronique et à «la confirmation de la pertinence de ses choix stratégiques dans le domaine de l’énergie solaire», dont la montée en charge est progressive. L’optimisation poursuivie des coûts et des cessions d’actifs devraient aboutir à une perte opérationnelle courante «très significativement réduite» sur l’ensemble de l’exercice 2014-2015, avant le retour à une rentabilité positive toujours attendue l’année suivante.

La capacité de Soitec à absorber toute déviation par rapport à son plan de marche actuel au cours des 12 prochains mois semble néanmoins extrêmement faible. Après une chute du titre de plus de 22% la semaine dernière suite à un revers inattendu sur un projet de centrale solaire aux Etats-Unis, l’action a terminé la séance d’hier sur un repli de 0,5% à 1,88 euro.