Relier la recherche à l’action

La recherche est souvent présentée comme une source d’avantage concurrentiel dans la gestion d’actifs. Encore faut‑il que les convictions issues de cette recherche se traduisent concrètement dans les portefeuilles, grâce à un processus intégré reliant analystes, gérants et équipes de trading.

Découvrez l’analyse de Marion Le Morhedec, Directrice Monde des Investissements Obligataires de Fidelity International.

Orienter les décisions d’investissement grâce aux enseignements de la recherche

Les meilleures opportunités d’investissement ne sont généralement pas les plus évidentes : les marchés intègrent rapidement l’information largement connue, mais laissent subsister des inefficiences sur des éléments complexes ou mal compris. L’alpha naît ainsi de décisions disciplinées visant à sous-pondérer les actifs surévalués et à surpondérer ceux sous-estimés.

Identifier ces écarts nécessite une vision différenciante de la « juste valeur », fondée sur l’expérience, l’accès à l’information, une analyse rigoureuse et la capacité à remettre en cause le consensus. L’enjeu est de détecter ce que le marché n’intègre pas pleinement, tout en mesurant son impact potentiel sur le rendement et le risque.

In fine, la valeur de la recherche se juge à sa capacité à produire des résultats concrets. Cela suppose un processus intégré reliant analystes, gérants et traders, permettant de transformer efficacement les convictions en performance mesurable.

S’appuyer sur la recherche pour éviter certains risques majeurs

L’analyse « bottom-up » ne sert pas uniquement à générer de la performance, elle permet aussi de limiter les pertes. En septembre 2025, un analyste crédit a ainsi recommandé de se désengager des obligations longues d’un grand émetteur technologique, malgré un sentiment de marché très positif.

Il identifiait un risque sous-estimé : des dépenses d’investissement massives liées au cloud, susceptibles de peser durablement sur les cash-flows et d’entraîner davantage d’émissions de dette, pénalisant surtout les maturités longues.

Cette anticipation s’est matérialisée par un écartement des spreads. Un gérant ayant suivi cette recommandation a pu réduire son exposition à temps, limitant le risque de baisse. Cette décision a été renforcée par des échanges inter-équipes, illustrant l’importance d’une analyse croisée pour affiner le timing et la conviction.

Saisir des opportunités sous-estimées

La recherche ne se limite pas à analyser les risques, elle permet aussi d’identifier des opportunités, souvent dans des contextes déstabilisés par l’actualité. En janvier 2025, un analyste a ainsi recommandé de participer à une émission obligataire d’un opérateur télécoms d’un marché émergent, malgré des contraintes apparentes : devise locale volatile, dette en dollars et reporting complexe.

Sa conviction reposait sur des éléments sous-estimés par le marché : un levier faible, une trésorerie majoritairement en devises fortes et une gestion disciplinée du risque de change, confirmée par le management. La complexité comptable, liée à l’hyperinflation, nécessitait une analyse approfondie sans remettre en cause les fondamentaux.

Cette analyse a été confrontée à des expertises complémentaires pour renforcer la conviction, en intégrant des perspectives macro. Résultat : l’investissement a contribué significativement à la performance, non pas en l’absence de risque, mais parce que ceux-ci étaient bien identifiés et correctement valorisés.

Le contexte de la mise en application de notre recherche

Une recherche efficace ne fonctionne pas en silo : les décisions d’investissement s’appuient aussi sur l’expertise des traders, qui évaluent la faisabilité concrète d’une idée (liquidité, coûts, détenteurs, dynamiques d’offre et de demande).

L’exécution peut d’ailleurs devenir une source d’alpha, notamment sur le marché primaire, où l’analyse de valeur relative et la compréhension du comportement post-émission sont clés, tout comme la qualité des relations de marché.

Dans des marchés efficients, l’avantage réside dans l’identification des éléments sous-estimés… et dans la capacité à agir. C’est l’intégration entre analystes, gérants et traders qui permet de transformer une conviction en performance.

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