La fonte des taux remet les actions dans le bon sens

Après plusieurs semaines particulièrement compliquées, les Bourses européennes viennent de boucler leur quatrième séance de hausse d’affilée. Grâce à un rebond de 1,9% ce jeudi, l’Euro Stoxx 50 s’adjuge désormais 3,9% depuis le 27 octobre et commence le mois de novembre du bon pied. Les investisseurs peuvent commencer à croire au traditionnel rallye boursier de fin d’année…

Ce rebond est porté par un retournement non moins marqué des taux longs. Le rendement de l’obligation souveraine américaine à 10 ans a plongé de près de 20 points de base (pb) mercredi. Jeudi, il est même tombé sous 4,7% pour la première fois depuis le 16 octobre. En Europe, le Bund allemand est passé sous 2,7% et il recule désormais de 30 pb en un mois.

La chute du rendement des Treasuries le 1^er novembre est la plus marquée «depuis mars», relève Jim Reid, stratégiste chez Deutsche Bank. Si le maintien de ses taux par la Fed était attendu, le discours de Jerome Powell a été jugé accommodant. Le président de la banque centrale américaine a eu beau rappeler qu’un nouveau durcissement de la politique monétaire ne pouvait pas être exclu, le ton et les mots employés ont convaincu les investisseurs du contraire. «L’accent a été mis à plusieurs reprises sur le resserrement des conditions financières», note Jim Reid, et Jerome Powell a reconnu que «le risque d’en faire trop par rapport au risque d’en faire trop peu se rapproch[ait] de l'équilibre».

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Des résultats pas si mauvais

La détente est aussi venue de la prédécesseuse de Jerome Powell à la tête de la Fed, Janet Yellen, désormais secrétaire d’Etat au Trésor, qui a dévoilé un programme d’émissions obligataires moins chargé que prévu. La Banque d’Angleterre, qui a maintenu ses taux inchangés jeudi, a également tiré dans le même sens.

Après une baisse de l’Euro Stoxx 50 de plus de 6% en deux mois, les investisseurs ont peut-être aussi revu leur analyse sur les résultats d’entreprises publiés ces derniers mois. Alors que le moindre faux pas avait tendance à être lourdement sanctionné en Bourse, le bilan à un peu plus de mi-parcours de la séquence de publication trimestrielle n’est finalement pas si négatif. Les analystes de HSBC notent bien que, à ce stade, les bénéfices par action ont en moyenne manqué les attentes de 2,5% en Europe, mais ils indiquent également que 59% des publications ont été meilleures qu’anticipé sur cet indicateur, contre 54% au deuxième trimestre et une moyenne historique à 55%.