Rhodia vise 900 millions d’euros d’Ebitda récurrent en 2010

Rhodia se prépare à un exercice 2010 record. Le groupe de chimie (+3,54% à 21,22 euros) table désormais sur un Ebitda récurrent d’environ 900 millions euros, contre 487 millions l’an dernier. Les analystes devraient également relever leurs anticipations, le consensus FactSet n’attendant que 851 millions. Rhodia invoque un Ebitda récurrent en constante progression (voir graphe) et qui a atteint un record de 235 millions au troisième trimestre (+25% en comparables). Sur le seul troisième trimestre, le chimiste a dégagé un effet prix positif de 43 millions d’euros sur son Ebitda récurrent. Le chiffre d’affaires, bénéficiant d’une hausse de 10% des volumes, a crû de 21% en comparables (+31% en publiées).

Fort de perspectives «favorables» sur ses marchés, Rhodia affiche également sa confiance pour 2011, grâce à sa présence dans les émergents. En 2009, Rhodia a réalisé 45% de ses ventes en Amérique latine et en Asie. Dans les deux ans, le groupe vise une à deux acquisitions en Chine de la taille de Feixiang, racheté en juin sur la base d’une valeur d’entreprise de 489 millions de dollars.

Autre facteur salué par le marché, la maîtrise de la structure financière, avec un BFR qui s’est limité à 8,4% du chiffre d’affaires au troisième trimestre (9% au premier semestre), en deçà de l’objectif de 10% fixé pour l’exercice. Le cash-flow libre, de 64 millions d’euros, a notamment permis de réduire la dette nette de 883 à 794 millions.

La valorisation du groupe est «toujours attrayante, [avec des] multiples d’Ebitda 30% en deçà de leur moyenne historique», note Oddo, jugeant «limité les risques d’augmentation de capital (du moins sur les cours actuels)».