La BEI est exposée à une perte du « AAA » de la France

Notre triple A est bien établi. La perspective est stable», explique Philippe Maystadt, le président de la Banque européenne d’investissement. Cependant, l’ancien ministre des finances belge qui quittera ses fonctions à la BEI le 31 décembre, reconnaît que les agences de notation ont posé plus de questions cette année sur le bilan de la banque.

Le problème n’est pas du côté de l’actif, dont la qualité impressionne: sur plus de 300 milliards d’euros de prêts dans la zone euro, les arriérés ne dépassent pas 86.000 euros. Il vient du passif car seulement une fraction du capital de la BEI a été versée : 11,6 milliards. Le capital appelable est lui de 221 milliards dont 137 souscrits par des pays notés AAA.

Jusqu’à présent, la BEI a bâti sa gestion de bilan autour du ratio de capital qui culmine à 26%. Mais «les agences ont désormais tendance à mettre un accent particulier sur le ratio de levier», note Philippe Maystadt. Dans son dernier rapport de septembre 2011, S&P relève que la «capitalisation (hors capital appelable provenant d’actionnaires AAA) et la liquidité sont basses et le levier très élevé comparé à la plupart des autres institutions de crédit internationales». Le ratio dettes brutes/capitaux propres atteignait 918% fin 2010, contre 173% pour la Banque européenne de reconstruction et de développement ou 299% pour la Banque interaméricaine de développement (BIAD).

Corrigé du capital appelable auprès des actionnaires notés AAA, le ratio tombe certes à 177%. Mais la perspective d’une possible dégradation de la note de la France qui pèse 16% du capital, fragilise ce ratio. «La BEI a un capital appelable venant de pays notés AAA très substantiel, explique Larry D. Hays, directeur senior du groupe de notation des souverains chez S&P. Mais le montant du capital au bilan compte aussi beaucoup pour les institutions de crédit internationales. C’est ce qui explique que la notation AAA de la BIAD n’ait pas été affectée par la dégradation récente de la note des Etats-Unis, bien que les Etats-Unis comptent pour deux tiers du capital appelable. La BEI est moins bien dotée en capital inscrit au bilan que la BIAD».

D’où l’idée de réduire le levier. Philippe Maystadt assure que «même si la BEI diminue le volume total de ses prêts dans l’Union européenne pour réduire le ratio de levier, elle continuera à prêter au moins autant aux banques pour les PME car il faut éviter le ‘credit crunch’ qui se profile».