Brexit : à l’épreuve du temps

Près de dix ans après le référendum de 2016, le Brexit n’est plus un événement politique, mais un fait économique pleinement intégré. Depuis la sortie officielle du Royaume-Uni de l’Union européenne (UE) en 2020 et la fin de la période de transition, le pays évolue dans un cadre stable, offrant un recul nécessaire pour mesurer les effets réels de cette rupture historique.

L’économie britannique reste celle d’une grande puissance avancée, caractérisée par une croissance modérée et une forte dépendance au secteur des services. Pourtant, comparée aux économies du G7, elle a globalement sous-performé depuis 2016, principalement en raison d’un investissement des entreprises plus faible que la tendance antérieure au vote, de nouvelles frictions commerciales avec l’Union européenne et d’une productivité atone. Selon le Decision Maker Panel du King’s College et de la Banque d’Angleterre, le PIB britannique était début 2025 inférieur de 6 à 8% à sa trajectoire tendancielle d’avant Brexit, en grande partie à cause de la baisse prolongée de l’investissement et de l’incertitude générée par la sortie de l’UE.

Après 2020, des tensions sur le marché du travail ont également émergé, limitant encore la croissance. Les pénuries de main-d'œuvre dans certains secteurs clés ont accentué les difficultés structurelles, illustrant que les effets du Brexit ne se réduisent pas aux seules relations commerciales avec l’Europe.

Le ralentissement observé ne provient pas immédiatement de la réduction des échanges avec l’UE : les flux commerciaux ont continué jusqu’en 2021. Il résulte plutôt d’un long processus d’ajustement, soulignant les coûts économiques potentiels liés à la création de barrières entre économies avancées intégrées depuis longtemps.

La résilience des services financiers

Malgré ces contraintes, le secteur des services, représentant environ 80% du PIB, a montré une forte résilience. Londres conserve son statut de centre financier mondial, et le taux de chômage reste faible. Sur le plan technologique, le Royaume-Uni demeure un acteur majeur, avec un écosystème tech valorisé près de 1.000 milliards de livres, attirant des investissements publics et privés significatifs, notamment en intelligence artificielle et en technologies quantiques. En 2024, le pays a levé 16,2 milliards de dollars en capital-risque, dépassant la France et l’Allemagne réunies.

Sur les marchés financiers, la livre sterling et les actions britanniques ont longtemps pâti de l’incertitude. La livre a sous-performé l’euro et le dollar pendant la dernière décennie, la paire GBP/USD restant sous 1,30 depuis le vote de 2016, contre une moyenne de 1,5770 entre 2010 et 2016. La volatilité a été renforcée par la pandémie et des événements politiques internes, notamment le mini-budget de 2022. Ces facteurs combinés ont contribué à une rotation des capitaux hors du Royaume-Uni, principalement vers les États-Unis.

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Retard pour le FTSE 100

Le FTSE 100 a reflété cette dynamique, sous-performant ses homologues européens sur la décennie, même si l’écart avec le CAC 40 et l’Euro Stoxx 50 reste limité. Le DAX allemand a mieux résisté, mais la véritable surperformance a été américaine, surtout depuis 2020. Toutefois, le FTSE 100 retrouve progressivement de l’attrait : sur les douze derniers mois, il a surperformé les indices européens et américains, signalant un regain de confiance des investisseurs et un repositionnement des capitaux sur les actions britanniques.

Au global, le Brexit a pesé sur la croissance, la productivité et la performance des actifs britanniques. Mais l’économie montre des signes clairs d’adaptation : le PIB reprend des couleurs, le secteur des services reste dynamique, le leadership technologique se confirme et la livre ainsi que le FTSE 100 montrent des signes de renforcement.

Alors que le Brexit dominait autrefois l’actualité européenne, il a été supplanté par les recompositions de l’économie mondiale, notamment sous l’effet des politiques américaines « America First ». Le Royaume-Uni, désormais en dehors de l’UE, doit naviguer dans ce nouvel ordre économique mondial, tout en consolidant les acquis d’une décennie d’ajustements.