La moitié de la hausse des prix des maisons aux Etats Unis s’explique par la dérégulation de l’offre de crédit

Chaire / Centre de recherche : Ecole d'économie de Paris (EEP)

Votre étude conclut que la dérégulation bancaire a contribué à l’envolée du prix des logements aux Etats-Unis : dans quelle mesure ?

Notre conclusion est qu’un tiers, voire la moitié de la hausse moyenne annuelle des prix des maisons, intervenue entre la fin des années 90 et celle des années 2000, s’explique par la dérégulation sur le plan géographique de l’offre de crédit bancaire. En 1994, l’ interstate banking and branching efficiency act généralise la possibilité pour les banques d’ouvrir des agences bancaires dans différents Etats.

Est-ce là l’une des explications de la bulle immobilière ?

Cette dérégulation n’explique pas à elle seule la formation de la bulle immobilière des années 2000. D’autres mesures ont joué un rôle important comme l’assouplissement du Glass Steagall Act qui séparait les activités de banque de détail de celles de banque d’investissement, ou encore l’autorisation de titriser les dettes. Sur les 10 années couvertes par notre étude, on peut penser que l’explosion des subprimes dans le contexte d’une politique de faibles taux d’intérêt menée par l’ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, explique la moitié ou les deux tiers restant de la hausse moyenne des prix des logements.

Certains économistes estiment que les banques n’ont fait qu’accompagner le boom immobilier sans le provoquer…

Je ne pense pas. Nous avons testé notre hypothèse sur un échantillon placebo composé d’établissements de crédits immobiliers non bancaires (independant mortage companies), qui ne sont pas assujettis à la régulation bancaire. Or, leur offre de crédit n’a pas particulièrement augmenté durant la période concernée. Ce fait montre qu’il y a bien une cause exogène à la hausse des prix des logements.

Propos recueillis par LC