Morpho devient une licorne d’un nouveau genre dans la blockchain

Dans l’industrie crypto, certains misent sur leur agrément MiCA pour gagner en légitimité. D’autres revendiquent des statuts propres au monde traditionnel de la start-up. En fin de semaine dernière, Morpho, une fintech française lancée en 2021, a annoncé avoir atteint le statut de licorne. « C’est la bonne nouvelle du jour : l’entreprise française leader de la finance décentralisée vient de franchir un cap avec plus d’un milliard de dollars de valorisation », a écrit Anne Le Hénanff, ministre chargée du Numérique sur LinkedIn.

« En réalité, nous avons dépassé le milliard de valorisation il y a un an. Il s’agit plutôt d’une officialisation et d’une reconnaissance de la part du gouvernement que l’on peut être une licorne sur la base d’une valorisation en jetons », explique Faustine Fleuret, directrice des affaires juridiques de Morpho, et ex-présidente de l’Adan, à L’Agefi.

Loin des levées de fonds traditionnelles, cette valorisation vient du jeton de gouvernance de Morpho. Celui-ci a atteint une valorisation supérieure à 1,5 milliard de dollars, « ce qui lui permet de rejoindre le cercle des licornes françaises », s’est félicitée l’entreprise. Dans la finance décentralisée (DeFi), les jetons de gouvernance permettent aux utilisateurs d’avoir un rôle sur l'évolution des protocoles sur le forum de gouvernance : ils peuvent voter sur les mises à jour des protocoles ou sur les changements de frais par exemple.

Un jeton pour un droit de vote

« Dans tout projet DeFi, les jetons de gouvernance sont des récompenses qui peuvent par exemple être proposées aux développeurs, aux designers qui travaillent sur l’open source du logiciel. Ils offrent la possibilité de voter pour contribuer au développement par la suite du protocole : un jeton correspond à un droit de vote », détaille Faustine Fleuret. Après avoir été un moyen d’obtenir du financement, le jeton de Morpho est ensuite devenu échangeable sur les plateformes d'échange en automne 2024.

C’est aussi l’actif que les investisseurs ont reçu lorsque la fintech a levé des fonds. D’abord en 2022, pour 18 millions d’euros, puis en 2024 pour 50 millions d’euros, avec une levée de fonds menée par Ribbit Capital avec l’appui d’investisseurs comme Coinbase Ventures, Kraken Ventures, Bitpanda Ventures et Robot Ventures.

« Nous avons réussi à officialiser que l’on peut être une licorne en faisant de la DeFi, et montrer ainsi qu’il existe de nouveaux moyens de valorisation et des nouveaux modes de financement dans la tech », se félicite Faustine Fleuret.

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Morpho propose l’un des plus grands protocoles de prêt-emprunt sur la blockchain avec un total de dépôts revendiqués atteignant 13 milliards de dollars et un volume de prêts actifs s'élevant à 4,5 milliards de dollars.

En janvier 2025, Coinbase, la plus grande plateforme d'échange de cryptomonnaie réglementée au monde, a annoncé un partenariat avec Morpho comme infrastructure pour lancer des prêts adossés à des cryptomonnaies sur Base (le réseau Ethereum Layer 2 de Coinbase). Ces prêts représentent aujourd’hui 6,26 milliards de dollars de capitalisation.

« La DeFi est probablement aujourd’hui le meilleur moyen d’offrir une exposition et donc du rendement aux utilisateurs. Travailler avec Morpho nous permet d’offrir à la fois une expérience sur notre plateforme centralisée, mais aussi une intégration dans la DeFi », expliquait Jean-Baptiste Graftieaux, CEO de Coinbase Luxembourg à L’Agefi, en marge de la Paris Blockchain Week. Autre étape d’envergure pour la fintech : l’intégration des stablecoins euro et dollar de SG-Forge, la filiale de Société Générale, en septembre 2025, symbole de la reconnaissance de la fintech par les institutionnels.

Gestion des risques en silos

« Nous sommes présents sur une quarantaine de blockchains, toutes sont des blockchains EVM (Machine Virtuelle Ethereum, une nouvelle couche appliquée à la blockchain de base pour en effectuer la mise à jour, NLDR) compatibles » , précise Faustine Fleuret. Morpho possède une soixantaine de salariés, dont une trentaine à Paris, avec des bureaux à New York et Singapour.

As a follow up to the recent events involving Kelp DAO, I want to reiterate the following:

- Morpho smart contracts are safe and continue to operate as intended.
- The exposure was limited with curators taking preemptive measures immediately.
- Only ~$1M of ETH is borrowed…

— Paul Frambot 🦋 (@PaulFrambot) April 19, 2026

Cette annonce intervient alors que le monde de la DeFi oscille : ce week-end un hack d’environ 300 millions de dollars a eu lieu sur un jeton émis par Kelp DAO. Aave, un des plus grands protocoles de prêt-emprunt sur la blockchain a enregistré 9 milliards de dollars de sorties nettes depuis samedi. Morpho a bénéficié du fait que ses «vaults» soient silotés : sur 500 «vaults» (le coffre-fort dans lequel les utilisateurs déposent leurs cryptomonnaies et qui offre du rendement), seulement deux ont été touchés.

La gestion du risque est donc différente entre les deux protocoles : l’un utilise des «risk curators» (des intermédiaires financiers qui gèrent les fonds et évaluent les risques) par «vault», et donc adoptent une approche personnalisée en fonction du profil de risque. L’autre adopte une architecture plutôt harmonisée. Ce qui peut s’avérer dangereux.