Paramount remporte finalement la bataille pour Warner face à Netflix

A la fin, c’est Paramount qui gagne. Le groupe est sorti vainqueur d’une bataille de plusieurs mois pour l’acquisition de Warner Bros Discovery, après que le géant du streaming Netflix a refusé, jeudi, de relever son offre pour le studio historique de Hollywood.

«Nous avons toujours fait preuve de discipline et, au prix requis pour s’aligner sur la dernière offre de Paramount Skydance, la transaction n’est plus financièrement attractive», a déclaré Netflix dans un communiqué.

Le groupe a confirmé à Reuters son retrait du processus d’enchères pour Warner Bros Discovery. Le conseil d’administration de Warner Bros doit encore résilier l’accord avec Netflix et adopter l’offre de Paramount Skydance.

«Une fois que notre conseil d’administration aura voté l’adoption de l’accord de fusion avec Paramount, cela créera une valeur considérable pour nos actionnaires», a déclaré le PDG de Warner, David Zaslav, dans un communiqué. «Nous sommes enthousiastes quant au potentiel d’une entité combinant Paramount Skydance et Warner Bros Discovery, et nous avons hâte de commencer à travailler ensemble pour raconter les histoires qui font vibrer le monde.»

Paramount a réussi à attirer Warner Bros de nouveau à la table des négociations la semaine dernière, avec la perspective d’une offre accrue en numéraire pour la société. Cette dernière, à 31 dollars par action, a été jugée supérieure à celle de Netflix qui se limitait à 27,75 dollars mais pour une partie seulement des actifs de Warner Bros.

Un conseiller de Netflix, s’exprimant sous couvert d’anonymat, a déclaré avoir recommandé au service de streaming de se retirer des enchères car l’opération n’avait plus de sens économique. Le co-directeur général de Netflix, Ted Sarandos, avait laissé entendre que le géant du streaming ne relèverait pas substantiellement son offre lors d’une interview le 20 février avec Liz Claman de Fox News, où il avait souligné que Netflix était un «acheteur très discipliné».

En réaction à cette décision, le titre Netflix bondissait de près de 10% dans les échanges avant l’ouverture de Wall Street vendredi matin. De son côté, Warner Bros reculait de 1,7% et Paramount Skydance grimpait de plus de 7%.

Risques réglementaires

La fusion de Paramount avec Warner Bros unirait deux studios majeurs de Hollywood, deux plateformes de streaming (HBO Max et Paramount+) et deux services d’information (CNN et CBS).

En dépit des liens de la famille Ellison, qui dirige Paramount, avec le président américain Donald Trump, l’offre est susceptible de faire l’objet d’un examen antitrust approfondi à Washington, à l'étranger et dans certains États américains, notamment la Californie.

«L’approbation des régulateurs fédéraux semble probable compte tenu de l’environnement politique ; cependant, nous pensons qu’il est possible que certains régulateurs étatiques — en particulier le procureur général de Californie, Rob Bonta — tentent de contester l’accord. Nous pensons qu’il est également possible que les régulateurs européens aient leur mot à dire», ont estimé les analystes de TD Cowen dans une note.

Dans son offre révisée, Paramount a porté l’indemnité de rupture (termination fee) qu’elle paierait si l’accord ne recevait pas l’approbation réglementaire à 7 milliards de dollars, contre 5,8 milliards auparavant. Elle a également accepté de prendre en charge l’indemnité de 2,8 milliards de dollars que Warner Bros devrait à Netflix pour avoir rompu l’accord de fusion.

L’Ellison Trust engage 45,7 milliards de dollars en fonds propres, contre 43,6 milliards précédemment, avec le soutien de Larry Ellison, qui a également accepté de fournir les fonds supplémentaires nécessaires pour satisfaire aux exigences de solvabilité bancaire de Paramount, a indiqué la firme.

Bank of America Merrill Lynch, Citi et Apollo fournissent 57,5 milliards de dollars de financement par emprunt, contre un engagement initial de 54 milliards.

(Avec Reuters)

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