Nexity est le grand gagnant de la baisse de la TVA sur les logements intermédiaires

Bonne nouvelle pour les promoteurs immobiliers. L’annonce vendredi par le Président de la République d’une forte baisse de la TVA sur les logements intermédiaires, de 19,6% à 10%, laisse espérer une reprise de l’investissement dans ce secteur. «Pour concilier les intérêts des promoteurs, des constructeurs et des épargnants, un cadre fiscal sera défini pour encourager l’acquisition de logements par les investisseurs institutionnels», a expliqué François Hollande.

Ces logements, destinés aux ménages modestes, se situent entre les HLM et le parc privé. «Plusieurs dizaines de milliers de logements […] peuvent être créés par cette mesure», estime le président Hollande. De 30.000 à 40.000 par an selon la Fédération française du bâtiment (FFB).

«Ce qui signifierait 3.000 à 4.000 unités supplémentaires pour Nexity, à comparer aux 10.000 unités atteintes en 2012, note Kepler Cheuvreux. L’impact pourrait donc être massif pour Nexity sur les réservations de 2014 et les ventes de 2015-2016». Mais les grands acteurs pourraient répondre rapidement à cette probable demande croissante pour les logements intermédiaires, anticipe le bureau d’analyse.

«Sur la base d’une part de marché de 13%, [Nexity] devrait ainsi bénéficier d’environ 4.500 réservations supplémentaire», estime pour sa part Oddo. En imaginant des premières réservations en 2014, nos estimations de résultats en 2016 pourraient être révisées à la hausse de l’ordre de 25-30%».

De son côté, Exane BNP Paribas juge le titre Nexity bon marché à ce stade du cycle – se traitant sur un multiple valeur d’entreprise sur Ebit de 7 fois contre 9 fois début 2009 quand le marché a commencé à rebondir – et lui fixe un objectif de cours de 35 euros.

Sur cette annonce, Nexity a caracolé de très loin en hausse du SBF 120 (+9,41% à 28,94 euros). En revanche, les autres promoteurs, à l’instar de Kaufman&Broad (-0,52%) et des Nouveaux Constructeurs (+1,03%) n’ont pas aussi bien réagi en Bourse.

Pour les investisseurs institutionnels, cette mesure pourrait permettre d’améliorer leur rendement de 100 points de base sur du 10 ans, ou de 50 points de base sur du 20 ans, relève Exane BNP Paribas, estimant que «dans un environnement de taux d’intérêt toujours bas, cela ferait une nouvelle fois du marché du résidentiel un investissement attractif pour les investisseurs de long terme».