Mersen récolte les fruits du recentrage de ses activités

Mersen a profité de son positionnement sur les nouveaux marchés. L’ex-Carbone Lorraine, qui avait déjà fait part d’un chiffre d’affaires 2010 en hausse de 26% à 741,2 millions d’euros, a publié hier un excédent brut d’exploitation (Ebitda) en hausse de 39% à 114 millions, en ligne avec le consensus. Le résultat opérationnel a progressé de 52,5% à 78 millions, soit une marge de 10,5%, supérieure à l’objectif fixé par le management à 9,9% et en hausse de 180 points de base (bp) sur un an. Le groupe a ainsi réussi à dégager un résultat net de 40 millions d’euros, soit 2 euros par action, ce qui lui permet de proposer un dividende de 0,75 euro par action payable en actions ou cash, soit 50% de plus qu’en 2009 et représentant un rendement de 2%.

La division Systèmes et Matériaux Avancés, qui représente 44% du chiffre d’affaires, a dégagé une croissance de 13,6% de ses revenus grâce au bon dynamisme des marchés du photovoltaïque et de l’électronique. La profitabilité s’est améliorée de l’ordre de 100 bp en cours d’année après une baisse de 200 bp au premier semestre 2010. Sur le pôle Systèmes et Composants Electriques, qui pèse 56% du chiffre d’affaires, la croissance a été de 12% et la profitabilité s’est accrue de près de 200 bp.

Exane estime que «la bonne surprise est venue de l’endettement financier net» qui n’augmente que légèrement à 220 millions d’euros, malgré le paiement de l’amende de 29 millions et des acquisitions réalisées en cours d’année. Le groupe a récolté les fruits d’un travail important réalisé sur sa supply chain, ce qui lui a permis de faire baisser le ratio d’endettement (gearing) à 44% fin 2010, contre 51% fin 2009. «Notons la faible consommation de cash (2,6 millions) liée au besoin en fonds de roulement malgré la forte hausse de l’activité en cours d’année», ajoute Aurel BGC.

Concernant les perspectives 2011, Oddo Securities estime que «Mersen devrait bénéficier de la poursuite d’une demande soutenue couplée à une amélioration des taux d’utilisation de l’outil avec, de surcroît, des prix mieux orientés». Le groupe affiche un objectif de croissance organique de 5% et une marge opérationnelle de 11% en hausse de 50 bp. Le groupe mise sur son recentrage vers le solaire où le chiffre d’affaires pourrait atteindre entre 90 et 100 millions en 2011 (12% du total) et sur les nouveaux marchés avec le rachat de M.Schneider et du chinois Yantai Zhifu Graphite.