Les small et midcaps profitent de l’afflux de liquidités pour renforcer leur bilan

C’est le parallèle classique des introductions en Bourse. Alors que les petites et moyennes capitalisations affluent de nouveau vers le marché parisien depuis quelques semaines, leurs consoeurs déjà cotées en profitent pour renforcer leurs fonds propres. Ces derniers jours, Avanquest, Egide, Innate Pharma, Naturex, Soitec, Voltalia ont lancé des augmentations de capital, suivies hier par Sequana, soit pour des raisons offensives, pour financer une acquisition comme Naturex, soit pour une motivation défensive. C’est le cas de Sequana. En difficulté financière, le papetier compte lever entre 64 millions et 73,4 millions d’euros. L’opération avait été annoncée début avril mais son lancement ces jours-ci devrait lui permettre de profiter de l’afflux actuel de liquidités des investisseurs vers les small et midcaps.

Ce mouvement est également entretenu par Bpifrance. Comme pour les introductions en Bourse, la banque publique participe à la très grande majorité des opérations de recapitalisation. Avanquest, Soitec ou bien encore Sequana ont ainsi profité des liquidités disponibles de Bpifrance. Une intervention publique utile qui permet aussi de garantir l’opération sachant qu’une augmentation de capital ne devient juridiquement valable que si elle est souscrite au moins à hauteur de 75%.

Autre facteur qui peut pousser les entreprises à se lancer dans ce type d’opérations aujourd’hui: les valorisations. «Il y a environ un an, les small caps se traitaient encore avec une décote de l’ordre de 15% par rapport aux multiples historiques. Aujourd’hui, à la faveur d’une anticipation de reprise macroéconomique, elles bénéficient d’une prime de 15% sur ces mêmes multiples historiques», explique Raphaël Hoffstetter, analyste financier chez Oddo. L’indice CAC Mid & Small de la Bourse de Paris capitalise 18,7 fois les bénéfices estimés pour l’année en cours quand il oscillait l’an dernier à pareille époque autour de 15 fois.

Malgré cette remontée des valorisations et une tendance de marché favorable, Jean-Emmanuel Vernay, directeur général délégué d’Invest Securities, rappelle que «les prix des augmentations de capital doivent rester attractifs afin d’éviter des opérations aux forceps» et que «compte tenu de la volatilité plus forte des small et midcaps il est nécessaire d’avoir le maximum de flexibilité pour éventuellement décaler l’opération.»