Calida veut recapitaliser Lafuma et en prendre le contrôle

Le groupe d’origine suisse Calida, connu pour sa marque de lingerie Aubade, a retenu la leçon. Son premier projet de recapitalisation de Lafuma présenté en début d’année, et finalement ajourné, ne donnait aux actionnaires minoritaires que le droit de compter leurs pertes. Celui dévoilé la semaine dernière se montre plus respectueux.

Le groupe suisse s’engage en effet, cette fois, à ouvrir une porte de sortie aux autres actionnaires en lançant une offre publique d’achat. L’opération envisagée en début d’année ne le permettait pas, car Calida se gardait bien de franchir le seuil légal des 30% du capital du groupe de vêtements de montagne, de surf et de plein air, même s’il en détenait de fait le contrôle.

En s’engageant à apporter 35 millions d’euros via une augmentation de capital réservée, Calida sera amené à détenir 50,6% du capital de Lafuma, contre 15,27% actuellement. Il lancera par la suite une offre publique d’achat sur le solde du capital, dans les mêmes conditions de prix, à savoir 14 euros par action. Le groupe suisse n’a pas l’intention de retirer Lafuma de la cote.

Après cette OPA, Calida procédera à une seconde augmentation de capital, ouverte à tous les actionnaires et avec des droits préférentiels de souscription, pour un montant de 10 millions d’euros. Le prix de souscription s’élèvera à 9 euros par action, contre un dernier cours de 13,9 euros avant la suspension de cotation. Cette seconde opération permettrait aux minoritaires qui le souhaitent de se «reluer» après la forte dilution provoquée par l’augmentation de capital réservée. Au bout du compte, le nombre de titres en circulation pourrait doubler.

Au total, 45 millions de fonds propres pourraient ainsi venir renforcer le bilan de Lafuma, fortement fragilisé par les 75 millions d’euros de pertes nettes accumulées en un an et demi, notamment en raison des difficultés de la marque de surf Oxbow. A fin mars, ses capitaux propres avaient fondu à 34 millions d’euros, pour 36 millions de dette nette. L’opération lui donnerait les moyens de financer son plan de restructuration et de relance.

Le conseil d’administration de Lafuma désignera dans les prochains jours un expert indépendant chargé de juger de l’équité du projet de Calida. Il se prononcera ensuite formellement sur celui-ci avant, le cas échéant, de convoquer une assemblée générale extraordinaire.