La Banque du Japon maintient ses taux mais va ralentir ses rachats de dette

La Banque du Japon (BOJ) a maintenu ses taux d’intérêt inchangés mardi et a décidé de ralentir le rythme de réduction de son bilan l’année prochaine, signalant sa préférence pour une approche prudente dans l'élimination des vestiges de son immense programme de stimulation décennal.

Cette décision intervient alors qu’un conflit au Moyen-Orient et les droits de douane américains compliquent la tâche de l’institution pour augmenter des taux d’intérêt encore bas et réduire un bilan qui a gonflé jusqu'à atteindre approximativement la taille de l'économie japonaise.

«Il existe divers risques pour les perspectives. En particulier, il est extrêmement incertain de savoir comment les politiques commerciales et autres dans chaque juridiction vont évoluer et comment l’activité économique et les prix à l'étranger vont réagir à celles-ci», a déclaré la BOJ dans un communiqué.

Dans un mouvement largement attendu, la BOJ a maintenu les taux d’intérêt à court terme à 0,5% par un vote unanime lors de sa réunion de politique monétaire de deux jours qui s’est terminée mardi.

Changement de rythme

La banque centrale n’a également apporté aucun changement à un plan existant de réduction des achats d’obligations, selon lequel elle diminuera les achats d’obligations gouvernementales de 400 milliards de yens (2,4 milliards d’euros) par trimestre, de sorte que les achats mensuels ralentissent à environ 3.000 milliards de yens d’ici mars 2026.

Cependant, dans le cadre d’un plan prolongé de resserrement quantitatif (QT) décidé mardi, la BOJ réduira de moitié le montant de la réduction trimestrielle à partir de l’exercice fiscal 2026, de sorte que les achats mensuels tombent à environ 2.000 milliards de yens d’ici mars 2027. Ce rythme est conforme aux demandes que la BOJ a reçues de plusieurs acteurs du marché lors de réunions le mois dernier.

Les rendements des obligations gouvernementales japonaises ont augmenté après l’annonce de la BOJ, le rendement de l’obligation de référence à 10 ans gagnant trois points de base à 1,48%.

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Le ralentissement de la réduction du bilan signale les préoccupations de la BOJ concernant la perturbation des marchés à la suite de la hausse du mois dernier des rendements des obligations gouvernementales à très long terme.

«La décision d’aujourd’hui est favorable au marché», a estimé Saisuke Sakai, économiste senior chez Mizuho Research & Technologies à Tokyo. «Ralentir le rythme du tapering contribuerait à empêcher les taux à long terme de monter trop.»

La BOJ a déclaré qu’elle mènerait un examen intermédiaire du programme de réduction de l’exercice 2026 lors de sa réunion de politique monétaire en juin de l’année prochaine.

«En cas de hausse rapide des taux d’intérêt à long terme, la BOJ réagira avec agilité, par exemple en augmentant ses achats d’obligations», a ajouté la banque centrale dans un communiqué, ajoutant que ses avoirs en obligations souveraines japonaises diminueront d’environ 16 à 17% d’ici mars 2027 par rapport aux niveaux actuels.

Pressions inflationnistes

La BOJ a mis fin à son contrôle de la courbe des rendements et a commencé à réduire ses énormes achats d’obligations l’année dernière. Elle a également augmenté les taux à court terme à 0,5% en janvier, considérant que le Japon progressait vers la réalisation durable de son objectif d’inflation de 2%.

La normalisation de la politique de la BOJ est à un carrefour, car les tarifs douaniers américains élevés nuisent à l'économie japonaise, fortement dépendante des exportations, forçant le conseil à réduire ses prévisions de croissance et d’inflation le 1er mai.

Le premier ministre japonais Shigeru Ishiba et le président américain Donald Trump ont convenu de poursuivre les négociations commerciales lundi, mais n’ont pas réussi à réaliser une percée qui réduirait ou éliminerait les tarifs douaniers.

Le conflit croissant entre l’Iran et Israël ajoute aux maux de tête des décideurs politiques, car il pourrait brouiller les perspectives de prix en augmentant les cours du pétrole brut et en accroissant la volatilité du marché.

Mais retarder les hausses de taux trop longtemps pourrait laisser la BOJ à la traîne dans la gestion des pressions inflationnistes, alors que les entreprises continuent de répercuter l’augmentation des coûts des matières premières et de la main-d'œuvre.

L’inflation de base du Japon a atteint un sommet de plus de deux ans à 3,5% en avril, dépassant largement l’objectif de 2% de la BOJ, en raison d’une hausse de 7% des prix des produits alimentaires.

Dans le communiqué, la BOJ a maintenu son avis selon lequel l’inflation devrait augmenter progressivement en raison des pénuries de main-d'œuvre.

«Notre avis est que la BOJ doit normaliser car l’inflation semble se maintenir obstinément au-dessus de l’objectif de 2% de la BOJ», a déclaré Khoon Goh, responsable de la recherche Asie chez ANZ à Singapour. «Un yen faible est certainement l’une des causes de la pression à la hausse sur l’inflation, et surtout avec la récente flambée des prix du pétrole due à l’incertitude géopolitique, cela va ajouter un peu plus de risque de hausse à court terme pour l’inflation, étant donné que le Japon est un important importateur de pétrole», a-t-il estimé.

(Avec Reuters)