Le style «value», une approche pertinente sur le crédit mondial
De nombreux investisseurs sont contraints de détenir des obligations surévaluées offrant un faible rendement en raison de la répression financière des huit dernières années.
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mars 2017
La cagnotte des groupes miniers commence à faire des envieux
La remontée des cours des matières premières, couplée aux économies des dernières années, va gonfler les excédents de cash-flow du secteur.
Le marché primaire en euro bénéficie du soutien des émetteurs américains
Avec Levi-Strauss, Coca-Cola et Pfizer, les émissions de groupes américains pèsent environ 17% des volumes totaux depuis le début d’année.
Le moral des investisseurs continue de croître en zone euro
Le moral des investisseurs s’est amélioré plus fortement que prévu en mars, atteignant son niveau le plus élevé depuis près de 10 ans, ces derniers craignant moins que les risques politiques puissent entraver la reprise économique. L’indice Sentix le mesurant ressort à 20,7 en mars, au plus haut depuis août 2007, dépassant le consensus Reuters qui le donnait à 18,5.
Le recul du PIB grec au dernier trimestre 2016 est revu en hausse
L'économie grecque s’est contractée bien plus que prévu durant les trois derniers mois de 2016, après deux trimestres consécutifs de croissance, montrent les données publiées lundi par l’institut grec de la statistique Elstat. Le produit intérieur brut (PIB) corrigé des variations saisonnières est ressorti en repli de 1,2% au quatrième trimestre, alors que la première estimation donnée en février chiffrait la contraction à 0,4%.
Les gérants valorisent Aramco plus de 1.000 milliards de dollars
Les gérants de fonds et investisseurs institutionnels s’attendent à une capitalisation boursière de Saudi Amarco de 1.000 à 1.500 milliards de dollars (945 à 1.415 milliards d’euros) à l’occasion de son introduction en Bourse prévue l’an prochain, selon une étude de la banque d’investissement régionale EFG Hermes publiée lundi. La valorisation du géant pétrolier est l’objet d’intenses spéculations depuis que le gouvernement saoudien a annoncé l’an dernier son intention de placer 5% du capital en Bourse de Ryad et sur au moins une Bourse étrangère. Le vice-prince héritier Mohammed ben Salman, chargé de la politique économique et énergétique du royaume, qui a fait de l’IPO d’Aramco son cheval de bataille, avait parlé en 2016 d’une valorisation d’au moins 2.000 milliards de dollars, ce qui en ferait de loin la plus importante introduction en Bourse de l’histoire.
L’Espagne condamne Renfe et Deutsche Bahn
La CNMC espagnole a annoncé lundi avoir imposé 75,6 millions d’euros d’amendes aux transporteurs ferroviaires Renfe et Deutsche Bahn pour avoir porté atteinte à la libre concurrence. Les groupes gérés par Renfe et Deutsche Bahn traitent plus de 80% des marchandises transportées en Espagne, selon la direction de la concurrence espagnole.
ArcelorMittal et Marcegaglia déposent une offre sur Ilva
ArcelorMittal et l’italien Marcegaglia ont annoncé lundi avoir soumis une offre pour reprendre le site sidérurgique en difficulté Ilva, près de Tarente dans la région des Pouilles. Dans un communiqué, ArcelorMittal s’engage à investir plus de 2,3 milliards d’euros en plus du prix de l’offre. L’objectif est de produire 9,5 millions de tonnes de produits finis et d’ouvrir un centre de recherche et développement à Tarente, précise le numéro un mondial de la sidérurgie. La banque Intesa Sanpaolo a signé une lettre d’intention en vue de participer au consortium, ajoute-t-il.
L’AIE s’inquiète du manque d’investissements dans le pétrole
L’Agence internationale de l’énergie (AIE) s’attend à un déficit de production de pétrole à l’horizon 2020 si les investissements dans la production ne rebondissent pas dès cette année après deux années de déclin. Dans son rapport annuel sur les perspectives à moyen terme des marchés pétroliers, publié aujourd’hui et renommé Oil 2017, l’AIE estime que les marchés resteront équilibrés les trois prochaines années avant que la croissance de la demande ne se mette à surpasser celle de l’offre. La surcapacité pourrait ainsi atteindre un point bas de 14 ans en 2022.
Les renégociations des crédits habitat atteignent un nouveau record
Les renégociations de crédits habitat ont atteint un niveau record en France en janvier, même si les taux d’intérêt se sont stabilisés après douze mois consécutifs de baisse, selon des données publiées lundi par la Banque de France. Elles ont représenté 61,6% d’une production de crédits immobiliers qui a atteint 37,4 milliards d’euros sur le mois, un montant également record. Par comparaison, les renégociations avaient représenté 54,9% de la production de décembre (33,4 milliards d’euros).
Le rebond des commandes à l'industrie continue aux Etats-Unis
Les commandes à l’industrie ont augmenté pour un deuxième mois consécutif en janvier aux Etats-Unis, où le redressement du secteur manufacturier semble se confirmer avec la hausse des cours des matières premières, qui stimule la demande d'équipements. Le département du Commerce a fait état lundi d’une hausse de 1,2% des nouvelles commandes de biens manufacturés en janvier après une progression de 1,3%, chiffre non révisé, le mois précédent. Les économistes interrogés par Reuters s’attendaient en moyenne à une augmentation de 1,0% en janvier. Sur un an, la hausse atteint 5,5%.
Les flux sous l'influence de Donald Trump et de la Fed
La rhétorique présidentielle -une première- de Donald Trump le 28 février, à l’occasion de son discours sur l'état de l’Union, son engagement réitéré devant le Congrès en faveur de la réforme fiscale et d’un programme d’infrastructures de 1.000 milliards de dollars, ainsi que la perspective d’un relèvement des taux de la Réserve fédérale, ont influencé fin février les décisions des investisseurs. Les fonds d’actions ont enregistré une neuvième semaine consécutive de flux nets positifs, avec des entrées de 9,8 milliards de dollars durant la semaine au 1er mars, selon l'étude hebdomadaire de Bank of America Merrill Lynch qui reprend des données du spécialiste de l'évolution des flux dans le monde EPFR Global. Depuis le début de l’année, les fonds actions ont ainsi attiré plus de 70 milliards de dollars.Cela dit, ce sont surtout les fonds d’actions américaines qui ont profité des déclarations de Donald Trump. Ils ont en effet affiché des entrées nettes de 6,7 milliards de dollars alors que l’indice Dow Jones franchissait pour la première fois la barre des 21.000. Les fonds d’actions japonaises ont pour leur part attiré 700 millions de dollars durant la semaine sous revue. En revanche, les incertitudes politiques en Europe ont entraîné des sorties nettes de 1,7 milliard de dollars, les plus importantes des 13 dernières semaines. Et les fonds spécialisés dans les actions émergentes ont aussi subi des dégagements de 600 millions de dollars, les premiers des huit dernières semaines. Du côté obligataire, les fonds ont enregistré toutes catégories confondues des entrées nettes de 9 milliards de dollars. Les fonds dédiés aux obligations à haut rendement ont collecté 1,4 milliard de dollars, enregistrant ainsi leurs treizième semaine sur quatorze de flux nets positifs. Les fonds d’obligations en catégorie d’investissement ont enregistré des entrées nettes de 6,5 milliards de dollars. Dans le sillage des semaines précédentes, les fonds d’obligations émergentes ont encore attiré 900 millions de dollars.
L'indice des fonds alternatifs Ucits progresse de 1,30% en février
L’indice de référence des fonds alternatifs au format Ucits, le Ucits Alternative Index Blue Chip publié par Analytical Research AG, a progressé au mois de février de 1,30%. Toutes les composantes de l’indice ont terminé le mois sur des performances positives, à l’exception des stratégies de volatilité, qui affichent un recul de 0,97%. Sur les deux premiers mois de l’année, les stratégies sont les seules dans le rouge, avec une performance négative de 1,65%. Les meilleurs résultats ont été enregistrés par l’indice marchés émergents (+3,21%) qui talonne l’indice Multi-Strategy (+3,22%). Le Blue Chip marque un gain de 1,05% sur deux mois.
Union Investment cède un immeuble de bureaux à Stuttgart
Union Investment a annoncé la vente d’un immeuble debureaux à Stuttgart pour un montant non divulgué. L’acheteur est la société SWB Immowert GmbH, une filiale de la Südwestbank. L’immeuble faisait partie depuis 1991 du portefeuille institutionnel DEFO-Immobilienfonds 1. Le fonds compte désormais 28 objets distribués dans six pays européens qui représentent une valeur cumulée d’environ 720 millions d’euros, indique un communiqué.
Les fonds britanniques ont collecté 1,3 milliard de livres en janvier 2017
L’industrie britannique de la gestion d’actifs a enregistré une collecte nette de 1,36 milliard de livres au cours du mois de janvier 2017, selon des statistiques publiées par The Investment Association, l’association professionnelle du secteur. Les fonds destinés aux investisseurs institutionnels ont attiré 994 millions de livres de souscriptions nettes contre 32 millions de livres seulement en janvier 2016. Pour leur part, les fonds dédiés aux particuliers (« retail ») ont engrangé 366 millions de livres de flux nets entrants contre une décollecte nette de 1,3 milliard de livres en janvier 2016.Grâce à cette bonne dynamique, les encours totaux du secteur ressortent à 1.046 milliards de livres à fin janvier 2017, un chiffre stable par rapport à décembre 2016 mais en forte progression par rapport aux 900 milliards de livres affichés en janvier 2016.Sur le segment de fonds « retail », les fonds diversifiés (« mixed assets ») se sont taillés la part du lion avec une collecte nette de 428 millions de livres. Ils devancent les fonds obligataires qui ont enregistré 231 millions de livres de souscriptions nettes au cours du mois écoulé. A l’inverse, les fonds actions ont subi une décollecte nette de 697 millions de livres, « soit leur première décollecte nette depuis octobre 2016 », selon The Investment Association. Enfin, les fonds monétaires et les fonds immobiliers ont accusé des rachats nets respectivement de 70 millions de livres et 58 millions de livres.
M&G Real Estate remporte un mandat de 500 millions de dollars
M&G Real Estate a remporté un mandat de 500 millions de dollars pour le compte d’un investisseur non identifié qui souhaite s’exposer à l’immobilier britannique, rapporte le site spécialisé IPE. M&G Real Estate investira en direct dans toutes les principales catégories d’immobilier sur les marchés primaires britanniques.
Pour Jack Bogle, les ETF ont battu les hedge funds
Le fondateur de Vanguard John «Jack» Bogle prédit que le niveau d’encours des hedge funds ne dépassera plus jamais celui du secteur des ETF, lequel a enregistré son 35ème mois consécutif de collecte en décembre, rapporte le Financial Times fund management. Pour l’investisseur légendaire : «il y a un profond désenchantement concernant les hedge funds chez les grands investisseurs. Les gens payent des frais extrêmement élevés pour une très faible performance - une performance que même des frais zéro ne justifieraient pas», déclare-t-il. Les ETF ont enregistré des souscriptions nettes record de 490 milliards de dollars en 2016, tandis que les hedge funds ont subi des retraits de 70 milliards de dollars. Cette collecte a permis aux ETF d’atteindre des encours de 3.550 milliards de dollars et dépasser le marché des hedge funds qui représente 3.010 milliards de dollars.
Numis critique la sincérité des chiffres de performance de Schroders
L’influent courtier britannique Numis accuse Schroders d’utiliser des chiffres de performance peu sincères, rapporte le Financial Times fund management. Il critique la société de gestion pour avoir déclaré que 85 % de ses actifs avaient surperformé sur les cinq dernières années. Ce chiffre a été mis en exergue dans un communiqué de presse. Toutefois, dans une note de bas de page du document, la société explique qu’elle a uniquement des données suffisantes pour mesurer la surperformance des trois quarts de ses actifs sur trois ans et des deux tiers de ses actifs sur cinq ans. Cela signifie que les chiffres de surperformance, publiés dans le cadre des résultats annuels de la société, ne portaient que sur un maximum de 54 % des actifs sous gestion de Schroders. De plus, le gestionnaire a déclaré lors d’une conférence avec les analystes que certains des chiffres ne prenaient pas en compte les frais. Peter Harrison, le directeur général de Schroders, a estimé que ces critiques étaient injustes, vu que la plupart des sociétés de gestion de fonds publient leurs données de performance de la même manière.
Le fabricant de bio-plastique Avantium vise une entrée en Bourse
Avantium, une société néerlandaise qui a développé une technologie de fabrication du plastique à partir du sucre au lieu du pétrole, espère lever au moins 90 millions d’euros pour son entrée en Bourse, soit une capitalisation boursière de 264 millions d’euros. Le groupe va émettre 8,2 millions d’actions à 11 euros l’unité, représentant 34% de son capital après l’IPO, indique-t-il dans un communiqué, avec une option de surallocation dont l’exercice dépendra de la demande. Les fonds seront consacrés à la construction d’une usine à Anvers, dans le cadre d’une coentreprise avec le groupe allemand de chimie BASF. L’introduction en Bourse est prévue pour le 15 mars.
BNP Paribas se renforce dans le crédit automobile grâce à PSA-Opel
La taille des activités de BNP Paribas dans le financement automobile va progresser d’un tiers environ grâce à l’acquisition des activités de financement de GM Financial en Europe, menée conjointement avec PSA dans le cadre du rachat d’Opel/Vauxhall officialisé lundi matin. La banque et le constructeur automobile français engagent ensemble 900 millions d’euros pour prendre le contrôle des activités de financement d’Opel, qui sert près de 1.800 concessionnaires dans 11 pays européens et dont les encours s'élevaient à environ 9,6 milliards d’euros fin 2016.
La BNS est revenue dans le vert en 2016
Dans son rapport annuel publié ce matin, la banque nationale de Suisse confirme avoir dégagé un bénéfice de 24,5 milliards de francs l’année dernière après une perte de 23,3 milliards en 2015. L’essentiel du bénéfice (19,4 milliards) ressort des plus-values réalisées sur les réserves de change, avec un bénéfice de 1,52 milliard de francs suisses tiré du taux d’intérêt négatif appliqué aux dépôts des banques, après 1,16 milliard en 2015. «Le stock d’or a généré une plus-value de 3,9 milliards de francs. Les positions en francs ont quant à elles dégagé un bénéfice de 1,6 milliard», ajoute la BNS dans un communiqué. Une partie des bénéfices dégagés est transférée dans les caisses de l’Etat fédéral et dans celles des 26 cantons.
Le fixing de l’argent à Londres cherche un plan B
Le Chicago Mercantile Exchange (CME) et Thomson Reuters, qui assuraient depuis août 2014 le fixing électronique du cours de référence de l’argent à Londres, se retirent de la course. Les deux groupes assureront l’intérim le temps qu’un nouveau prestataire soit trouvé, a indiqué à ses membres la London Bullion Market Association (LBMA). Le contrat initial courait jusqu’en 2019 et implique des banques telles que China Construction Bank, HSBC, JPMorgan, Morgan Stanley, ScotiaMocatta, Toronto Dominion et UBS.
Le LSE se projette dans l’après-Deutsche Börse
Xavier Rolet entend rester aux commandes de la Bourse de Londres si la fusion avec Francfort échoue, et mener d'autres opérations de M&A.
Les panélistes restent prudents sur le marché du crédit
Malgré une bonne performance du marché primaire et secondaire la semaine dernière, la position reste neutre sur les perspectives de spreads.
Deux cabinets «Arthur Andersen» s’affrontent en justice
Le 17 mars prochain, la société française Arthur Andersen & Co devra donner sa réponse à la société américaine Andersen Tax, qui l’a poursuivie en octobre dernier devant un tribunal parisien pour contrefaçon de marque. Andersen Tax a aussi poursuivi Arthur Andersen & Co en Chine pour l’empêcher d’y déposer ses marques. Parallèlement, le cabinet français a ouvert une procédure contre l’américain et lui réclamerait 7 millions d’euros de dommages et intérêts. «Ils nous ont aussi demandé plusieurs dizaines de millions d’euros pour nous vendre leurs marques», déclare à l’Agefi Oscar Alcantara, directeur du service juridique d’Andersen Tax. Le 1er mars, Arthur Andersen & Co avait annoncé la relance dans 26 bureaux et 16 pays du réseau de conseil tombé avec Enron en 2002. Chaque cabinet estime l’autre illégitime. «La seule chose qu’ils ont faite est de déposer des marques et de créer un site internet», clame Oscar Alcantara.
La BCE devrait résister à la poussée d’inflation en zone euro
La Banque centrale devrait s’appuyer jeudi sur la nullité des effets de second tour sur les prix pour justifier le maintien de sa politique.
Le Panel Actions anticipe une stabilité des bourses occidentales à six mois
Les gestions n’espèrent plus qu’une hausse de 4% du CAC 40 et de l’EuroStoxx 50 en un an, et de 2,5% du S&P 500.
L’or perd de son lustre
Le métal jaune s’est inscrit pour la première fois de l’année en retrait la semaine passée alors que les marchés parient sur une hausse de taux de la Fed ce mois-ci.
Le fonds de pension japonais profite de la réallocation de son portefeuille
Le GPIF a enregistré ses meilleurs résultats trimestriels en fin d’année dernière, portés par son exposition renforcée aux actions depuis 2014.
La banque centrale grecque veut des objectifs fiscaux allégés
Les bailleurs de fonds de la Grèce devraient revoir à la baisse leurs exigences en matière fiscale, permettant ainsi au pays d’exploiter au mieux son potentiel de croissance, a déclaré samedi le gouverneur de la banque centrale. L’objectif fixé d’un excédent primaire de 3,5% du produit intérieur brut devrait être abaissé à 2%, a estimé Yannis Stournaras. «Un allègement de cet objectif d’excédent primaire, associé à la mise en place des réformes structurelles convenues, fournirait les conditions requises à un abaissement progressif des taux d’imposition, avec à la clé des effets multiplicateurs sur la croissance économique», a-t-il fait valoir.