«Les marges des entreprises devraient progressivement se rétablir en France»

-L’Agefi: Qu’est-ce qui motive votre prudence sur le CAC 40 à horizon de 6 mois ?

-Mathieu L’Hoir: Etant donné le niveau actuel du CAC 40, nous prévoyons une hausse de l’ordre de 3,5-4% sur 6 mois et sommes plus optimistes à horizon 12 mois. Notre relative prudence sur les six prochains mois tient à deux raisons. Premièrement, bien qu’en nette baisse, un certain nombre de risques persistent dans les marchés émergents (Ukraine, Chine) qui pourraient continuer à peser sur le sentiment de marché à court terme. Deuxièmement, la faible croissance des salaires et les capacités inutilisées devraient générer un levier opérationnel important à mesure que l’économie accélère. Les marges bénéficiaires des entreprises devraient progressivement se rétablir et soutenir une croissance des bénéfices très honorable de l’ordre de 10 à 15% dans les 12 prochains mois. Toutefois, les premiers effets tangibles ne devraient se faire sentir qu’au deuxième trimestre.

-Quels sont les principaux facteurs de soutien du marché américain ?

-Le rebond des chiffres d’affaires des entreprises américaines devrait quasi exclusivement soutenir le marché dans la mesure où les valorisations sont déjà élevées. Une accélération de l’économie est à prévoir du fait de la robustesse des fondamentaux des entreprises et de l’amélioration des conditions pour les consommateurs liée notamment à l’augmentation des salaires. Cette dynamique pourrait soutenir les ventes des compagnies américaines, alors que les marges devraient se stabiliser à leur niveau actuel, par ailleurs très élevé. En définitive cela devrait leur permettre d’afficher des croissances des bénéfices de l’ordre de 5-10% en 2014.

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