« Le potentiel sur les marchés actions reste encore intéressant à capter »

L’Agefi : Allez-vous continuer à vous alléger en actions ?

Rachid Medjaoui : Nous restons surpondérés sur les actions. Cette réduction est a priori transitoire. Elle est liée à la prochaine campagne d’annonces de résultats. Nous craignons, non pas des résultats décevants, mais des discours sur les perspectives trop prudents de la part des managements de sociétés qui pourraient peser sur les marchés. Ces messages moins optimistes seraient liés à la multiplication des risques et plus particulièrement à la flambée des matières premières dont l’impact sur la croissance mais surtout sur les marges pourrait s’avérer plus fort que prévu. Au-delà, même si la balance des risques s’est dégradée, nous pensons que le potentiel sur les marchés actions reste encore intéressant à capter en raison, en particulier, de la dynamique des flux et d’un environnement de croissance qui devrait rester globalement satisfaisant.

La perspective de hausse des taux de la BCE vous incite-t-elle à modifier votre allocation?

Elle nous incite à maintenir notre sous-pondération en termes de sensibilité, même si ces perspectives de durcissements monétaires peuvent contribuer à limiter le rythme de tension des taux longs, à favoriser des stratégies d’aplatissement de la courbe des taux et à privilégier l’euro contre le yen, le dollar et le sterling. Nous ne pensons pas que ce début de normalisation des taux de la BCE soit de nature à gripper la reprise économique en zone euro ou plus globalement à casser la dynamique positive sur les classes d’actifs risquées. Tant que la Réserve Fédérale ne signalera pas la fin de sa politique monétaire très expansionniste, il est peu probable que le facteur taux d’intérêt soit pénalisant pour les marchés.

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