«Le meilleur de la performance de la classe du crédit est derrière nous»

- L’Agefi : Comment voyez-vous évoluer le marché du crédit ce trimestre?

- Isabelle Rome : Les tendances de fond en 2013 soutiendront la classe du crédit même si le meilleur de la performance est derrière nous. Un environnement de taux bas stimulera les flux vers les marchés offrant une prime pour y investir les importantes liquidités disponibles. Un contexte de perspectives macroéconomiques faibles est historiquement porteur pour le rendement du crédit, n’incitant pas les émetteurs à des politiques financières très agressives. Nous prévoyons néanmoins une légère détérioration du levier financier moyen sur 2013 qui n’est pas correctement anticipée dans le spread actuel. De plus, le risque de révisions des profits par le marché existe en ce début d’année étant donné le niveau élevé et peu réaliste des attentes (+10%). Si la vitesse et l’ampleur des révisions des analystes surprennent, nous profiterons de cette opportunité pour renforcer notre exposition au secteur non financier.

- Dans ce contexte, quelle est votre stratégie?

- Notre stratégie favorise le secteur financier avec des obligations seniors et sécurisées d’institutions core et périphériques favorisées par la régulation bancaire, les émissions de sociétés périphériques solides et bien diversifiées à l’international, les obligations d’émetteurs de pays émergents affichant un couple rendement-risque attractif. En 2013, plus que jamais, la sélection rigoureuse des émetteurs sera un moteur de performance. Nous continuons d’investir via le marché primaire qui offre encore des primes attractives et considérons les phases de volatilité des spreads comme des opportunités d’augmenter l’exposition crédit.

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