«La recherche de rendement continuera de prévaloir pour les investisseurs»

- L’Agefi: Comment jugez-vous l’environnement pour le marché du crédit?

- Marc Olivier : La normalisation des marchés financiers devrait se poursuivre dans les prochains mois. Toutefois, en zone euro la récession actuelle devrait perdurer. Les données récentes n’indiquent pas encore de redémarrage, tandis que certains pays demeurent exposés aux incertitudes politiques (Italie) ou au risque de détérioration économique (Espagne). De leur côté, les Etats-Unis bénéficient d’indicateurs conjoncturels favorables. C’est le cas dans le secteur immobilier, qui fait preuve de stabilisation. L’économie mondiale pourra également compter sur le retour d’une activité économique plus vigoureuse en Chine et dans les pays émergents. Par ailleurs, les politiques monétaires des principales banques centrales resteront ultra-accommodantes en 2013, à l’image des décisions récentes du gouvernement japonais pour stimuler son économie. Dans un environnement où les taux d’intérêt restent faibles, la recherche de rendement continuera de prévaloir dans les décisions d’arbitrage des investisseurs.

- Quelle est votre stratégie obligataire?

- Une sélectivité des titres s’impose en vue d’une meilleure rémunération du risque. Nous continuons donc à surpondérer les émissions d’entreprises issues des pays émergents ou le crédit corporate européen noté high yield, dont le rally n’est pas épuisé. Les entreprises disposent d’importantes réserves de liquidités et le taux de défaut restera faible en 2013. Nous apprécions aussi les obligations nordiques, en particulier les titres danois adossés à des créances hypothécaires, qui représentent une alternative crédible aux emprunts d’Etat de la zone euro.

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