« La Fed ne relèvera pas ses taux avant 2012 »

L’Agefi : La BCE va-t-elle s’engager dans un véritable cycle haussier ?

Marie Giraud : La BCE n’avait pas bougé son taux refi depuis mai 2009 à 1%. La crise financière et celle de la dette souveraine l’a poussée à être le prêteur en dernier ressort pour assurer l’équilibre de la zone. Elle distingue son action sur la liquidité du marché interbancaire et sa politique monétaire via son taux refi protecteur de dérapage d’anticipation d’inflation. Mais l’inflation globale estimée à 2,6% fin mars est bien au-delà de sa cible à 2% tirée par la hausse des prix énergétiques. Elle a donc décidé de remplir son mandat et de piloter le risque d’inflation en montant le taux refi à 1,25%. Tant qu’il n’y a pas d’effet de second tour, la BCE n’est pas sur la voie d’un cycle haussier mais en veille constante sur le baromètre de l’inflation à moyen terme.

La Fed pourrait-elle commencer à relever ses taux en 2011 ?

Le mandat de la Fed consiste à défendre la croissance et l’emploi. Sa politique monétaire largement expansionniste après deux plans d’assouplissement quantitatif a contribué à contenir les taux à des niveaux suffisamment bas pour relancer l’économie et éviter un risque majeur dans le système bancaire. La reprise de la croissance mondiale et la récente hausse des prix énergétiques ont favorisé la hausse de l’inflation tant espérée, mais peut-être trop ! Seuls les chiffres du chômage ont freiné la Fed à revenir à une normalisation de sa politique monétaire, or ceux-ci s’améliorent et demandent à être confirmés. Si tel est le cas, on peut alors imaginer la banque centrale revenir à des standards monétaires et penser à relever son taux Fed fund, mais pas avant 2012.

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