«Il y a un mouvement appréciable de normalisation du marché interbancaire»

- L’Agefi : Que retenez-vous de la réunion de la Banque centrale européenne (BCE) ?

- Eric Bourguignon: La BCE nous a surpris en précisant par la voix de son président que l’appréciation de la monnaie unique constituait un facteur de risque susceptible d’entraîner l’inflation vers le bas en zone euro. Les circonvolutions de Mario Draghi ouvrent en effet la porte à une action de la banque centrale pour tenter de freiner l’ascension de la monnaie unique, soit à travers une nouvelle baisse des taux, soit par des interventions directes sur le change, comme elle l’a déjà fait à de rares occasions. Le message de la BCE a d’ailleurs semble-t-il été compris des marchés puisque l’euro a baissé de près de 1,5% dans la foulée des déclarations de son principal dirigeant.

- Que changent pour le marché les remboursements des prêts à trois ans (LTRO) à la BCE ?

- Les marchés qui anticipaient un remboursement d’une centaine de milliards par un panel réduit de banques, se sont réjouis d’apprendre que 137,2 milliards d’euros de LTRO avaient effectivement été remboursés, et que 278 banques européennes avaient participés à l’opération. Ce fort taux de participation reflète effectivement un mouvement appréciable de normalisation du marché interbancaire, que reflétait d’ailleurs déjà l’évolution des soldes Target 2. Il s’est traduit sur le plan financier par quelques tensions sur les futures Euribor et les swaps Eonia. Il n’a en revanche pas eu d’impact sur le fixing de l’Eonia, ce qui semble logique compte tenu de l’excédent de liquidité dont disposent encore les banques de la zone euro après ce remboursement.

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