Teva lance une contre-offre amicale sur Cephalon pour relancer ses produits de marque

Habitué aux acquisitions, Teva est repassé à l’offensive. Le laboratoire a annoncé hier une OPA amicale sur l’américain Cephalon, contrant ainsi l’OPA hostile lancée par Valeant fin mars. A 81,50 dollars par action en numéraire, l’offre valorise la cible à 6,8 milliards de dollars (4,5 milliards d’euros), dette comprise, 12% de mieux que la proposition de Valeant. Conseillé par Credit Suisse, l’israélien compte financer l’opération via un apport en numéraire, des lignes de crédit et le recours au marché obligataire.

Teva se devait de réagir. De récentes études avaient fait état d’une pression renforcée sur plusieurs de ses médicaments. Son traitement oral contre la sclérose en plaques Laquinimod pourrait en effet faire face à une concurrence plus rude que celle attendue par le marché, tandis que la Copaxone, un autre immunomodulateur injectable qui a représenté 21% des ventes en 2010, a d’ores et déjà perdu des parts de marché (36% des nouvelles prescriptions à fin mars contre 40-42% au début de l’année).

«Teva est une machine à cash efficace et peut financer de grosses acquisitions, mais le niveau de risque augmente concomitamment avec la taille des transactions», notait fin avril Gilad Alper, analyste chez Meitav. En mettant la main sur Cephalon, Teva va accroître son chiffre d’affaires d’environ 14% (hors croissance des produits existants) et ajouter à son portefeuille un blockbuster, le traitement contre la narcolepsie Provigil (40% des ventes l’an dernier). Ce dernier verra toutefois son brevet expirer en avril 2012.

«L’entité combinée comptera plus de 20 produits de marque, avec un chiffre d’affaires pro forma d’environ 7 milliards de dollars», a souligné Teva. Les synergies de coûts annuelles sont estimées à au moins 500 millions de dollars à partir de la troisième année suivant la clôture de la transaction. Celle-ci est attendue au troisième trimestre de 2011.

Les investisseurs ont apprécié l’offensive. L’action Teva a clôturé hier en hausse de 3,53% à la Bourse de Tel Aviv. Selon le courtier Meitav, le marché réagit habituellement de manière positive aux acquisitions du groupe, du moins à court terme. Dans les douze mois qui ont suivi le rachat de l’américain Barr Pharmaceuticals en 2008 pour 7,46 milliards de dollars, le titre s’était apprécié de 6%.