Samsung déçoit en Bourse malgré des profits trimestriels démentiels

Samsung Electronics a annoncé mardi une multiplication par 19 de son bénéfice d’exploitation au deuxième trimestre, dépassant ainsi ses gains cumulés des trois dernières années. Cependant, les investisseurs ont effacé plus de 100 milliards de dollars de sa capitalisation boursière, inquiets quant à la durabilité du boom des puces lié à l’IA.

Le déploiement en expansion continue des centres de données d’IA a alimenté une demande massive de puces mémoire et propulsé les prix de ces dernières à des niveaux records, entraînant un redressement spectaculaire pour le plus grand fabricant de puces mémoire au monde.

Plus de 50 milliards d’euros

Selon un document réglementaire, Samsung a estimé son bénéfice d’exploitation pour la période avril-juin à 89.400 milliards de wons (51 milliards d’euros), dépassant l’estimation LSEG SmartEstimate qui tablait sur 87.300 milliards de wons. Un an plus tôt, l’entreprise avait enregistré un bénéfice de 4 700 milliards de wons. Le chiffre d’affaires devrait quant à lui bondir de 129 % sur un avant, pour atteindre 171 000 milliards de wons.

Le titre du géant technologique sud-coréen a tout de même chuté jusqu'à 10,1 %, tandis que l’action de son rival SK Hynix a reculé de 10,6 %, entraînant l’indice de référence KOSPI dans une baisse de 10,9 %.

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Les analystes ont attribué la faiblesse du titre à des attentes de marché très élevées et aux craintes d’un ralentissement potentiel du déploiement des centres de données d’IA.

«Les solides résultats de Samsung étaient largement attendus et avaient été en grande partie intégrés par le marché après le rallye de l’action en amont de la publication», a déclaré Albert Yong, associé-gérant chez Petra Capital Management, actionnaire de Samsung. «Les investisseurs restent préoccupés par la pérennité du boom de l’IA et par le risque d’un ralentissement des dépenses d’infrastructure de la part des grandes entreprises technologiques américaines.»

Vers une croissance plus lente du prix des puces ?

Les prix des puces mémoire ont continué de grimper au cours du trimestre, les dépenses liées à l’IA s'étant élargies au-delà de la mémoire à large bande passante (HBM) pour toucher les produits DRAM et NAND conventionnels. Citi Research a indiqué la semaine dernière que les prix de vente moyens de la DRAM et de la NAND avaient augmenté respectivement de 44 % et 53 % d’un trimestre sur l’autre au deuxième trimestre.

Cependant, Jing Jie Yu, analyste chez Morningstar, a souligné que l’estimation du chiffre d’affaires de Samsung n'était pas aussi solide que prévu.

«Nous pensons que ce léger manque à gagner au niveau du chiffre d’affaires est principalement dû à des hausses de prix de la DRAM plus modérées que prévu, ce qui a probablement effrayé les investisseurs qui misent de plus en plus sur une vigueur structurelle des prix de la mémoire», a déclaré Jing Jie Yu.

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Le bénéfice de Samsung a bondi alors même que le groupe a mis de côté des fonds pour verser d’importantes primes aux salariés de sa division de semi-conducteurs, conformément à un accord salarial conclu en mai indexant leur rémunération sur le bénéfice d’exploitation.

Sans ces provisions, son bénéfice d’exploitation aurait probablement dépassé les 100 000 milliards de wons, selon les analystes.

Ces derniers expliquent que la croissance rapide de la production de HBM a restreint l’offre de produits de mémoire conventionnels utilisés dans les smartphones, les PC et les serveurs d’entreprise, ce qui a soutenu davantage les prix.

Des pertes dans certaines divisions

«Nous sommes convaincus que les bénéfices seront au rendez-vous», a déclaré Raisah Rasid, stratège des marchés mondiaux chez JPMorgan Asset Management à Singapour, tout en n’excluant pas «une modération» des rendements à l’avenir, estimant que les gains à trois chiffres du premier semestre ne se reproduiraient probablement pas.

Bien que l’activité mémoire de Samsung devrait afficher un nouveau trimestre de solides résultats, les analystes prévoient que les pertes de ses divisions fonderie (foundry) et puces logiques (LSI) risquent de se creuser, les dépenses de bonus étant réparties sur l’ensemble de la division des semi-conducteurs.

Samsung prévoit de publier ses résultats détaillés le 30 juillet, avec notamment une ventilation des résultats pour chacune de ses branches d’activité.

(Avec Reuters)

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