Safran affine ses couvertures de change

Outre un chiffre d’affaires légèrement meilleur que prévu, des objectifs annuels confirmés et un regard maintenu sur Zodiac (voir encadré), la publication trimestrielle de Safran a aussi permis de prendre une nouvelle fois la mesure de l’impact des changes sur le groupe.

Au troisième trimestre, ils ont contribué à hauteur de 112 millions d’euros aux ventes de Safran. Avec notamment un euro/dollar à 1,29 en moyenne sur la période, contre 1,43 un an plus tôt, les écarts de conversion ont ainsi apporté 4,7 points à une croissance brute de 8,8%, la croissance organique n’ayant pas dépassé 0,5%.

Pour limiter la volatilité de ces effets sur ses comptes, Safran a par le passé insisté sur la «dollarisation» croissante de ses coûts. Mais il mène aussi un programme actif de couverture des changes, qui a été «légèrement accru» sur le trimestre, comme le souligne Oddo.

2010 et 2011 sont déjà couverts à concurrence des objectifs, soit respectivement 4,4 et 4,6 milliards d’euros (des expositions revues à la baisse de 200 millions par rapport à l’été pour tenir compte de l’amélioration de la base de coûts en dollars). Les parités de couverture sont de 1,44 pour 2010 et 1,39 pour 2011. Sur 2012, les ajustements ont en revanche été opérés à la hausse. De 2,9 milliards de dollars au 26 juillet, la couverture est passée à 3,1 milliards au 15 octobre, à un taux de 1,34 dollar pour 1 euro. Safran ajoute que «cette position devrait monter à 4,5 milliards de dollars si la parité reste au-dessous de 1,65 pour le reste de 2010 et la majeure partie de 2011». Pour 2013, dont l’objectif maximal est comme sur 2012 de 5 milliards de dollars, la couverture reste à son niveau de juillet, soit 3,6 milliard avec une parité de 1,30.