Publicis va dépasser son objectif de 35% de revenus dans le numérique

Avec l’annonce du rachat du néerlandais LBi, Publicis dépassera son objectif 2013 de 35% de ses revenus issus du numérique. Grâce aux acquisitions de ces dernières années, cette part est passée de 22,4% en 2009 à 30,6% en 2011 et 33% au premier semestre 2012. En outre, le digital offre une croissance organique (+13,7% en 2011) bien plus rapide que celle du groupe (+5,7%).

Publicis lancera dans la seconde quinzaine de novembre une offre amicale sur LBi, valorisant l’agence de communication numérique 416 millions d’euros. L’OPA se fera au prix de 2,85 euros par action en numéraire, soit une prime de 8% sur le cours de jeudi et de près de 40% sur le cours moyen des douze derniers mois.

LBi, seule agence de communication numérique encore indépendante disposant d’une présence mondiale, devrait dégager en 2012 un Ebitda de 41 millions d’euros pour un chiffre d’affaires de 244 millions selon le consensus Bloomberg, soit une marge de 16,8%. La marge devrait ainsi gagner 60 points de base en un an et le chiffre d’affaires croître de 24%.

Compte tenu d’une dette de 21 millions d’euros, l’opération se traite sur un multiple valeur d’entreprise (VE) sur Ebitda 2012 de 11 fois. Un prix jugé raisonnable par les analystes «au regard des perspectives de croissance (à deux chiffres) et des dernières transactions (13 fois l’Ebitda 2012 pour AKQA [acquis par WPP, ndlr] avec un profil peut-être un peu plus attractif car moins européen ou encore Aegis [acheté par Dentsu] à plus de 11 fois», note CM-CIC. Toutefois, «le marché peut se demander pourquoi il est nécessaire d’ajouter une quatrième grande marque numérique [après le rachat de Digitas, Razorfish et Rosetta]», note Kepler.

Alors que l’offre est recommandée à l’unanimité par le directoire et par le conseil de surveillance, des actionnaires de LBi pesant 67% du capital se sont déjà engagés à apporter leurs titres. En outre, Publicis a conclu un contrat d’option achat-vente avec Project Holland Fonds sur sa participation de 6% exerçable entre les 1er et 15 novembre 2012 au prix de 2,80 euros par action. Toutefois CA Cheuvreux et CM-CIC n’excluent pas une contre-offre, même si LBi devrait alors verser une indemnité de 7,5 millions d’euros. En juin dernier, le marché évoquait un rachat de LBi par Omnicom pour 575 millions de dollars (442 millions d’euros).