PagesJaunes se donne une bouffée d’air pour faciliter son refinancement

Les dividendes ne sont pas éternels. Alors que depuis son introduction en Bourse en 2004 le groupe d’annuaires avait construit sa réputation financière sur la distribution de l’intégralité, ou presque, de ses bénéfices, PagesJaunes ne versera pas de dividendes cette année au titre de l’exercice 2011. Une décision spectaculaire : la société a distribué depuis son rachat par KKR et Goldman Sachs en 2006 pas moins de 3,7 milliards d’euros de dividendes, dont 2,5 milliards à titre extraordinaire. En 2011, le montant cumulé du dividende s'élevait à 162 millions d’euros.

«Les conditions de marché actuelles ne sont pas particulièrement favorables et donc on considère qu’on doit garder un maximum de flexibilité à court terme dans nos choix d’options de financement», explique Jean-Pierre Remy, le directeur général de PagesJaunes. Selon lui Médiannuaire, le holding de tête de la société, soutient «complètement» cette décision. Ses actionnaires assurent de leur côté avoir la trésorerie suffisante pour payer les intérêts même si cette année blanche risque de tendre un peu plus la situation du holding. Depuis 2006, 2 milliards d’euros de dividendes sont remontés chez Médiannuaire. Il avait payé 3,3 milliards d’euros les 54% du capital de PagesJaunes.

Avec six représentants au conseil d’administration, sur un total de onze, KKR et Goldman Sachs avaient les moyens de s’opposer à cette suspension. Mais certains actionnaires minoritaires importants de PagesJaunes avaient récemment alerté le conseil sur la nécessité de renoncer à ce dividende pour éviter une nouvelle dégradation de la santé financière du groupe d’annuaires, dont la marge brute opérationnelle a baissé de 4,8% l’an dernier. Fin 2011, sa dette nette a légèrement augmenté par rapport à 2010 à 1,91 milliard d’euros, et dans le même temps, le cash flow net du groupe a chuté de 21% à 197 millions.

L’annonce de la suspension du dividende, couplée à des objectifs 2012 inférieurs aux attentes, a provoqué la chute de 12,1% du cours de Bourse hier, à 2,92 euros. Néanmoins, selon plusieurs analystes, cette décision devrait rassurer les créanciers de PagesJaunes et faciliter le refinancement des 638 millions d’euros de dette qui arrivent à échéance en novembre 2013. Le processus n’a pas encore été ouvert, assure la direction du groupe, mais devrait être achevé dans les douze prochains mois.