Les Etats-Unis s’offrent un record de M&A en octobre

La perspective de la présidentielle américaine n’a pas paralysé les fusions-acquisitions. Les Etats-Unis ont connu en octobre une activité record. En tenant compte des 64 milliards de dollars annoncés dans la seule journée de lundi en trois opérations (GE-Baker Hughes, CenturyLink-Level 3, Blackstone-Team Health), les M&A sur des sociétés américaines ont atteint 316 milliards de dollars, selon Dealogic. Octobre 2016 bat ainsi le précédent record mensuel qui datait de juillet 2015 avec 241 milliards de dollars.

Les groupes américains profitent de conditions de financement toujours attractives alors que la Fed devrait relever ses taux lors de sa réunion de décembre. Ils n’hésitent pas non plus à venir se financer en Europe, pour profiter du différentiel de taux. Verizon a par exemple émis 3 milliards au total, en euros et en sterling, pour préparer l’acquisition de Yahoo. En octobre, les émissions de nouvelles obligations corporates libellées en euro dans la catégorie investment grade ont dépassé 36 milliards d’euros, un record selon JPMorgan. Les 6,2 milliards levés par Danone pour financer l’acquisition de l’américain WhiteWave ont contribué à cet afflux de dette.

Les valorisations boursières élevées, qui permettent de financer une partie des opérations avec ses propres actions, jouent aussi en faveur des M&A. AT&T a par exemple prévu d’émettre pour 45 milliards de dollars en actions pour l’acquisition de Time Warner. Enfin, les groupes américains disposent d’un cash toujours aussi abondant : 1.456 milliards de dollars à fin juin 2016 pour le S&P 500, hors secteur financier, selon FactSet. Les M&A sont un bon moyen de mettre cet argent au travail au moment où les taux sont à des niveaux plancher. Qualcomm a également prévu de recycler sa trésorerie offshore, qu’il ne peut rapatrier aux Etats-Unis sous peine d’être taxé à 35%, pour racheter le néerlandais NXP.

Avec cette frénésie américaine, octobre 2016 devient le sixième mois le plus chargé en M&A de l’histoire au niveau mondial, avec près de 494 milliards de dollars, juste derrière les 506 milliards de novembre 1999. Le record est toujours détenu par octobre 2015 (541 milliards).

Cet emballement ne suffit pas à compenser le déficit de M&A accumulé depuis le 1er janvier. Aux Etats-Unis, au 31 octobre, les volumes recensés par Dealogic baissent de 34% à 1.288 milliards de dollars. Ils reculent de 22% en Europe, hors Royaume-Uni, à 362 milliards, et chutent de 65% outre-Manche, à 134 milliards, effet direct du Brexit.