Eurazeo pourrait définitivement quitter le capital de Danone en juin 2012

Vieille de 25 ans, la relation entre Eurazeo et Danone pourrait s’éteindre cette année. La société d’investissement dispose en effet d’une fenêtre lui permettant de vendre à partir du 10 juin 2012 ses dernières actions du groupe d’agroalimentaire. Eurazeo détient encore 16,4 millions de titres Danone soit 2,5% du capital.

Ces derniers titres sont nantis depuis l’émission d’obligations remboursables en actions Danone réalisée par Legendre Holding 22, une filiale d’Eurazeo, en mai 2009 auprès d’investisseurs privés et à la Bourse de Luxembourg. Avec cette opération, la société d’investissement avait levé 700 millions d’euros. L’obligation, qui porte un intérêt de 6,25%, a une durée de 5 ans, ce qui fixe l’horizon initial de sortie d’Eurazeo à 2014. A moins que le holding n’exerce la clause de conversion forcée dont il dispose.

Il faudrait pour cela que la moyenne arithmétique des cours d’ouverture de l’action Danone sur une période de 20 jours soit supérieure ou égale à 55,3752 euros précisément, explique Eurazeo. Hier soir, l’action Danone cotait 51,84 euros, et sa moyenne arithmétique des vingt dernières séances à l’ouverture s’élevait à 51,5475 euros, selon nos calculs. La valeur Danone doit donc encore s’apprécier de 7% pour permettre une sortie anticipée d’Eurazeo.

Chaque obligation est remboursable contre 1,0623 action Danone. La valeur unitaire nominale des obligations avait été fixée à 45,25 euros mais a été ajustée par la suite à 42,59 euros pour tenir compte de l’augmentation de capital réalisée par Danone. Selon Eurazeo, la conversion forcée de ces ORA aurait un effet positif de 120 millions d’euros sur ses comptes.

Si la sortie d’Eurazeo du capital de Danone était attendue, elle constituerait néanmoins un événement symbolique pour le groupe d’agroalimentaire. Depuis son entrée au capital de BSN en 1986 lors de sa privatisation, le holding Gaz et Eaux, devenu par la suite Eurazeo par le jeu des fusions, notamment avec Eurafrance, a toujours constitué un actionnaire de référence pour Danone. Même avec une participation tombée à 2,5%, Eurazeo reste le deuxième plus gros actionnaire du producteur de yaourts derrière l’Etat français (3,4%). Celui-ci a toutefois récemment transféré une partie de ses actions Danone à Areva dans le cadre du rachat par le FSI de 26% du capital d’Eramet.