Accor flexibilise sa structure financière par de nouvelles ventes immobilières

Accor prépare sa scission en améliorant la flexibilité financière de sa branche hôtellerie. Le groupe français vient d’annoncer la cession des murs de 158 hôtels Formule 1 (12.300 chambres) pour 272 millions d’euros. Cette vente s’accompagne de la signature d’un bail commercial d’une durée de douze ans, renouvelable six fois à l’initiative d’Accor, avec un loyer variable sans minimum garanti égal à 20 % du chiffre d’affaires en moyenne. Sur la base du chiffre d’affaires 2008, le loyer variable aurait été de 21,3 millions d’euros, précise Accor.

« Ce niveau est assez élevé en comparaison des précédents contrats (15 % en moyenne) mais peut s’expliquer par le caractère économique des hôtels F1 », note Aurel. Le rendement ressort à 7,8 %. « C’est significativement supérieur aux niveaux de 6,5 % initialement consentis à Accor en 2005 par la Foncière des Murs lors des premières cessions de murs par Accor. Et évidemment aux niveaux de 5,3 % atteints au sommet de la bulle immobilière en 2007, poursuit Oddo. Le yield élevé tient aussi à une valeur du bien relativement faible. »

Cette opération a été réalisée avec un consortium d’investisseurs institutionnels français au travers d’un OPCI, détenu majoritairement par CNP, Caisse d’Epargne et Assurances Crédit Mutuel, et à hauteur de 10 % par Accor.

Accor réduit ainsi son endettement net retraité d’environ 187 millions d’euros en 2009 – pour 5,7 milliards fin juin – et bénéficiera d’un impact positif de l’ordre de 5 millions sur son résultat avant impôt (875 millions en 2008 et 182 millions au premier semestre 2009). En revanche, Accor refuse de dévoiler maintenant la plus-value dégagée et l’annoncera lors des résultats annuels en février 2010.