TPG à nouveau sur la route pour lever 12 milliards de dollars

Si l’information se confirmait, on serait en présence de la cinquième levée de fonds de LBO la plus importante depuis la faillite de Lehman Brothers fin 2008. Selon l’agence Bloomberg, qui cite deux investisseurs, TPG aurait prévu d’entamer ce mois-ci la commercialisation de son septième véhicule, en vue de collecter 12 milliards de dollars (9 milliards d’euros).

Ce montant comprendrait un «fonds transitoire» (ou bridge fund) existant, de 2 milliards. Ce type d’outil est utilisé lorsque le véhicule précédent est investi dans sa quasi-totalité mais que le flux de transactions potentielles reste important: soit les gérants du fonds sollicitent auprès de banques un prêt; soit ils réunissent cette somme –sous forme d’avance– auprès de leurs investisseurs les plus proches. L’objectif est de continuer à réaliser des opérations en attendant la collecte du fonds suivant.

TPG n’a pas confirmé ces informations. Mais le gérant est coutumier des méga levées et celle-ci ne serait pas la plus importante pour la société de gestion texane. Son sixième fonds de LBO, dont elle avait achevé la collecte peu avant la faillite de Lehman Brothers, atteignait 18,9 milliards de dollars. Elle avait déjà réuni 15,4 milliards pour son véhicule de cinquième génération, en 2006.

Le fait que l’objectif de TPG Partners VII soit inférieur à ses prédécesseurs est consécutif à l’éclatement de la bulle financière, qui a provoqué une profonde déflation des actifs, la raréfaction du crédit et la méfiance des investisseurs.

TPG est d’ailleurs impliqué dans la retentissante faillite du plus gros LBO de l’histoire, TXU (aujourd’hui Energy Future Holdings), qu’il avait acquis aux côtés de KKR et Goldman Sachs en 2007 pour… 48 milliards de dollars. De nombreux gestionnaires comme Permira, Candover, PAI Partners, mais aussi TPG ont dû revoir leurs prétentions à la baisse, sous la pression d’investisseurs plus regardants.

Mais le montant reste colossal et atteste du retour de l’appétit des investisseurs depuis l’année dernière. Trois gestionnaires ont clos des fonds d’un montant supérieur à 12 milliards de dollars en 2013: Apollo (18,4 milliards de dollars), CVC (11 milliards d’euros) et Carlyle (13 milliards de dollars). Aujourd’hui, plusieurs véhicules de grande taille sont en cours de collecte: Hellman & Friedman veut ainsi franchir la barre des 10 milliards de dollars, tandis qu’en Europe, Bridgepoint vise 3,5 milliards d’euros et KKR et PAI Partners 3 milliards chacun.