
Les taux souverains euros craignent davantage une crise financière que le QT

Après la fin des programmes d’achats d’actifs d’urgence (PEPP) et régulier (APP) fin mars et fin juin 2022, les souverains de la zone euro voient depuis le 1er mars la Banque centrale européenne (BCE) cesser de réinvestir les titres remboursés sur l’APP jusqu’à 15 milliards par mois. Malgré ce «quantitative tightening» (QT), les besoins d’émissions seront élevés durant tout le premier semestre, avec encore 85 milliards d’euros en mars.

——————————————————————
A la suite de la crise sanitaire, la crise énergétique a augmenté les besoins de dettes moyen-long terme, de 1.120 milliards en 2022 à 1.280 milliards en 2023 selon SG CIB : 315 milliards pour l’Italie, 307 pour l’Allemagne, 290 pour la France, 173 pour l’Espagne, 50 pour les Pays-Bas.
Face au risque de hausse des taux, les programmes après deux mois étaient légèrement plus avancés en 2023 qu’en 2022.
——————————————————————

Besoins d’émissions et hausses des taux de la BCE jusqu’en mai devraient renchérir le coût des dettes périphériques les plus fragiles, et engendrer un nouvel écartement des taux à 10 ans entre l’Italie et l’Allemagne (BTP-Bund) potentiellement au-dessus de 250-270 pb. Malgré la récente aversion pour le risque, la bonne gestion des flux d’émissions a permis de limiter cet écartement du spread, autour de 190 pb depuis janvier.
——————————————————————

L’annonce d’un outil anti-fragmentation (le 21 juillet) et de réinvestissements flexibles sur le PEPP ont réduit la perception du risque, même sur l’Italie. Les craintes d’une crise bancaire font cependant remonter le coût des protections contre un défaut (CDS) transalpin au-dessous de 100 pb cette semaine.
Plus d'articles Economie & Marchés
-
Le désaccord entre la Fed et les marchés n’est pas près de cesser
Le ralentissement de l’économie américaine fait douter de la détermination de la banque centrale à maintenir ses taux élevés dans la durée. -
Les citoyens européens veulent de nouveaux moyens d'action contre les Etats sur le climat
La Cour européenne des droits de l’homme a accepté de se prononcer sur des requêtes individuelles visant à contraindre les Etats à intensifier leurs actions de lutte contre le changement climatique. -
L’accalmie sur les marchés de taux est relative
Après le rallye sur les craintes de crise bancaire, les rendements sur les marchés de taux ont fait la moitié du chemin en sens inverse. Mais sans réduction de la volatilité.
Contenu de nos partenaires
- La Société Générale présente sa nouvelle direction autour de Slawomir Krupa
- Credit Suisse entraîne le secteur bancaire européen dans sa chute
- UBS rachète Credit Suisse pour éviter la contagion
- Fraude fiscale : BNP Paribas, la Société Générale et Natixis perquisitionnées
- Les actions chutent avec les banques américaines
- L’électrochoc SVB met la finance sous tension
- Credit Suisse, trois ans de descente aux enfers
- Les gérants prennent la mesure de la persistance de l’inflation
- Silicon Valley Bank : la chute éclair de la banque des start-up
-
Consommation
La grande distribution tisse sa toile en Afrique
Les hypermarchés, supermarchés et magasins «cash & carry» gagnent du terrain sur le continent face à la distribution traditionnelle. Dopées par l'essor de la classe moyenne, les dépenses de consommation sont en constante progression -
-
Small is beautiful
Emmanuel Macron sort la trancheuse législative
Le président de la République demande des textes plus courts et mieux ciblés, pour dégager plus facilement des majorités de circonstance. Une méthode censée être plus efficace mais avec quelques limites