La sortie de Linde de Francfort chamboulera l’indice Dax

La chute de l’action Linde de 8%, après la décision du leader mondial des gaz industriels de quitter la Bourse de Francfort au seul profit de Wall Street, a fait long feu. L’action a repris le terrain perdu et traite même au-dessus de son cours avant l’annonce. En revanche, pour la Bourse de Francfort, cette défection est un véritable coup dur.

Si les actionnaires de Linde approuvent le projet de la direction, qui estime que la double cotation freine la valorisation du titre, l’action Linde quitterait également l’indice Dax 40 (passé de 30 à 40 valeurs il y a un an) dans les deux jours suivant la confirmation. «Comme Linde est le poids lourd de l’indice phare allemand, un abandon réduirait la capitalisation boursière totale du Dax 40 d’environ 12%, souligne Carolin Raab, stratégiste chez Deutsche Bank. Ce serait une mauvaise nouvelle pour le marché boursier allemand et sa perception à l’international.» Avec 150 milliards d’euros de flottant, Linde est de loin la plus grosse capitalisation de l’indice.

Cela aura aussi un impact sur la composition sectorielle avec une nette réduction des matériaux de base, dont fait partie Linde, au profit des autres secteurs (dont l’industrie et la banque avec 2 points supplémentaires). «La répartition sectorielle deviendra plus diversifiée», relève la stratégiste.

Une fois Linde retiré du marché allemand, le remplaçant sera la société ayant le flottant plus important et respectant les autres critères d’inclusion (dont celui de la rentabilité). Plusieurs candidats : Porsche, Commerzbank et Rheinmetall. Mais d’ici le premier trimestre, d’autres entreprises peuvent émerger.

Ces évolutions auront un impact sur les gérants passifs qui ont le Dax pour référence. «Ils seront contraints de vendre l’action Linde le jour du retrait», explique Carolin Raab. Ces gérants seront aussi affectés par les évolutions de pondération des autres valeurs de l’indice, ce qui entraînera un flux d’achats. Toutefois, vu le faible poids des stratégies passives reposant sur l’indice Dax 40, notamment au regard de la capitalisation de Linde, cela aura peu d’impact sur le marché, selon la stratégiste.

Linde fait également partie des indices Euro Stoxx 50 (5% de l’indice) et Stoxx 600 (moins de 2%), que la valeur pourrait quitter si la société Stoxx décidait que le pays d’appartenance de Linde sont les Etats-Unis. Les actionnaires de Linde devraient se prononcer sur le départ de Francfort au premier trimestre 2023.

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