La défense : nouvel actif refuge face au risque géopolitique ?

Le graphique ci-dessous présente l’évolution des cours de différents paniers d’actions du secteur de la défense aux États-Unis, en Europe et en Asie, ainsi que du cours de l’or depuis 2024. Depuis l’élection de Donald Trump, on constate que les valeurs de défense en Asie et en Europe, et, dans une moindre mesure, l’or, ont fortement surperformé celles américaines.

Ce phénomène s’est amorcé avec les pressions exercées par Washington sur les alliés, qui ont accéléré leur effort budgétaire. Le nombre de pays de l’OTAN atteignant la cible de 2% du PIB en dépenses de défense est passé de 10 en 2023 à 31 en 2025. À l’inverse, en parallèle, le ratio dépenses de défense/PIB des États-Unis a légèrement diminué.

La défense aux cotés de l’or

Plus globalement, la progression du secteur reflète la montée du risque géopolitique mondial (Ukraine, Moyen-Orient, Taïwan, Venezuela, Groenland…). Les indices de risque géopolitique montrent un accroissement sensible des tensions depuis 2022. On observe ainsi à un véritable « flight to arms » : la défense s’impose comme une couverture contre la matérialisation du risque géopolitique en complément de l’or.

Dans un monde divisé en trois sphères d’influence où l’Europe cherche à exister, on peut raisonnablement penser que les tensions géopolitiques vont a minima persister.

Evolution des actions de défense et de l’or depuis 2024

Source : Données journalières du 31/12/2024 au 12/01/2026, rebasées à 100 le 05/11/2024, en EUR, Bloomberg, AAIS. Les paniers de défense européens, américains et asiatiques sont composés de compagnies exposées au secteur de la défense dans chacun de ces pays (indices GS pour l’Europe et les États-Unis, et Barclays pour l’Asie).