Air France-KLM veut tester le marché obligataire avec un format ESG

Air France KLM veut aussi profiter de l’engouement du marché pour les obligations ESG (environnement, social et gouvernance). Le groupe de transport aérien a présenté mercredi aux investisseurs son cadre d’émission au format sustainability linked bond (SLB), avec pour objectif d’émettre deux obligations d’un minimum de 300 millions d’euros chacune à 3 ans et/ou 5 ans.

«Le timing est bien choisi, confirmant notre opinion positive sur le management», écrit Christine Kam, analyste chez Octo Finances dans une note. Le contexte sectoriel est favorable, après deux années de restrictions sévères de déplacements, avec une demande forte et des capacités mondiales limitées, assurant aux compagnies du pricing power. A cela s’ajoute un resserrement des «spreads de crédit ces derniers mois, entrouvrant la porte au marché primaire high yield», poursuit-elle.

Le groupe, qui vise la neutralité carbone en 2050, grâce au renouvellement de sa flotte et à l’utilisation de carburants «propres», se donne des objectifs intermédiaires qui serviront de référence pour ces obligations. Celles-ci prévoient également des pénalités par l’augmentation des coupons si ces cibles ne sont pas atteintes. Le segment des SLB, qui permet aux entreprises ne pouvant lever de la dette pour financer des projets verts (green bond) de capitaliser sur leur stratégie de développement durable, s’est fortement développé au cours des deux dernières années mais non sans controverse. Les investisseurs reprochent à certaines entreprises ayant émis ce type de papier d’avoir fixé des objectifs faciles à atteindre et des pénalités trop faibles.

Les fonds levés par Air France KLM serviront notamment au remboursement d’une partie des prêts bancaires garantis par l’Etat accordés pendant la crise du Covid d’un montant de 4 milliards d’euros dont 500 millions ont déjà été remboursés en 2021. «Nous attendons des spreads à l’émission autour de +430 pb pour la maturité de 3 ans et +470 pb pour la maturité de 5 ans», juge l’analyste d’Octo Finances.

Les émissions ESG continuent de faire carton plein auprès des investisseurs. Engie a émis mercredi 2,75 milliards d’euros d’obligations en trois tranches à moyen et long terme avec un carnet d’ordres de près de 9 milliards d’euros. Le marché primaire corporate en euros, dontl’activité a repris en fanfare mardi, a de nouveau été très actif mercredi profitant de la bonne tenue des marchés actions et de taux. Les institutions financières, particulièrement présentes, ont émis 10 milliards d’euros supplémentaires.