La régulation financière n’a pas d’effets négatifs sur les marchés

Alors que l’administration américaine envisage de reconsidérer la régulation financière mise en oeuvre après la crise de 2007-2008, les économistes de la Securities and Exchange Commission (SEC) mettent en doute l’existence d’effets négatifs de cette régulation sur les marchés primaire et secondaire.

Le rapport du gendrame de la bourse d’outre-Atlantique, publié le 10 août 2017, examine l’impact des régulations mises en oeuvre à la suite de la crise financière. Il bat en brèche les critiques régulièrement émises par Wall Street dénonçant le poids réglementaire. « Nous n’observons pas de baisse des émissions sur le marché primaire après l’introduction de la réforme Dodd-Frank », écrivent les auteurs du rapport, tandis que « les indications d’un impact des nouvelles régulations sur la liquidité de marché sont contrastées, différentes mesures de la liquidité montrant différentes tendances ».

Les émissions primaires d’actions et de dettes ont atteint 20.200 milliards de dollars depuis la signature de la réforme Dodd-Frank, un rythme « cohérent avec des conditions macroéconomiques favorables et un environnement de taux d’intérêt faible ». Les économistes de la SEC notent une hausse des émissions via des placements privés, ainsi qu’une progression des introductions en Bourse de petites entreprises (jusqu’à 30 millions de dollars), passant de 17% des émissions entre 2007 et 2011 à 22% sur la période 2012-2016.

Concernant la liquidité, les données « suggèrent que ces dernières années les courtiers ont été moins enclins à entreprendre des transactions risquées », notent les auteurs, mais que ce changement de comportement date de la crise financière, et non des réformes mises en place par la suite. Les économistes prennent néanmoins le soin de souligner « qu’en ce qui concerne le facteur potentiel de la régulation sur les changements observés de liquidité, il n’y a pas de consensus de la recherche sur la direction et l’ampleur des effets de la régulation ».