Fraude fiscale : la décision UBS marque une sévérité accrue
l’avis d’expert de Catherine Cassan Avocat Associée chez PwC Société d’Avocats
Toute l'actualité Economies & Marchés
mars 2019
« Les émetteurs sont prisonniers des plus grandes agences »
Fondateur et directeur général de Scope Group, Florian Schoeller explique comment il bouscule l’oligopole de la notation crédit.
Les clés du coffre
La culture financière progresse lentement, comme le constate la Banque de France. Près de 60 % des personnes interrogées ne maîtrisent pas l’effet de l’inflation sur leur pouvoir d’achat ou le calcul d’un intérêt sur un placement. Il est vrai que le contexte de taux à peu près nuls ne favorise pas la sensibilisation des citoyens. Plus de la moitié des répondants ignore la définition d’un crédit renouvelable. Comment expliquer un si faible résultat ? La réponse à cette question revêt une certaine urgence au moment où le gouvernement projette d’augmenter la part des retraites par capitalisation, de faire investir le grand public dans les entreprises, et encourage les paiements dématérialisés, instantanés, le tout pour soutenir le consommateur dans ses moindres impulsions… sans rupture du sacro-saint parcours client…
Tout va pour le mieux dans le meilleur des mondes
L’analyse de ...Vincent Chaigneau, directeur de la recherche de Generali Investments
La Chine tente une relance sous contrainte
Entre défis structurels internes et contraintes extérieures, le doute plane sur la capacité de l’économie à rebondir.
Les actions japonaises restent un marché tactique
Les perspectives de croissance des entreprises sont décorrélées du PIB national.
L’Italie porte son regard à l’est
DIVERGENCE. Elle est le premier pays du G7 à rejoindre le projet porté par la Chine de nouvelle route de la soie (Belt and Road Initiative). L’Italie, dirigée par la coalition d’extrême-droite et anti-système de la Ligue et du Mouvement Cinq Etoiles, cherche des relais de croissance et de nouvelles sources de financement pour ses infrastructures. Elle tourne son regard vers l’est dans son intérêt, a affirmé Luigi di Maio, le vice-Premier ministre italien. « C’est une réponse à l’inertie de l’Europe face aux enjeux structurels et de croissance de ses membres », souligne Véronique Riches-Florès, économiste chez RF Research, à l’instar d’autres pays d’Europe de l’Est mais aussi de la Grèce et du Portugal, qui ont déjà signé des accords avec la Chine. L’Italie a signé une trentaine de contrats pour 2,5 milliards d’euros, dont dix avec des entreprises privées, le secteur stratégique des télécoms étant exclu. L’Italie sera le premier pays du G7 à émettre des panda bonds (obligations émises par une entité étrangère en yuan sur le marché onshore). Il le fera au travers de la banque publique Cassa Depositi e Prestiti (CDP) pour 5 milliards de renminbi (660 millions d’euros). Cette opération sera lancée dans les prochaines semaines.
Air France-KLM lève une convertible avec une prime historique
POTENTIEL. Air France-KLM a placé avec succès 500 millions d’euros d’Oceane (obligations à option de conversion et/ou d’échange en actions nouvelles ou existantes) à 7 ans avec une prime de conversion de 70 % (17,92 euros pour une action à 10,54 euros) et un coupon annuel de seulement 0,125 %. Cette deuxième nouvelle émission en euro de l’année (après Takeaway.com) apporte un peu de diversité sectorielle aux investisseurs spécialisés en convertibles européennes. L’espagnol Cellnex avait obtenu 60 % de prime en janvier dans le cadre de l’extension de sa souche émise en janvier 2018, et d’autres émetteurs près de 70 % au regard de maturités supérieures à 5 ans, mais plutôt entre 2015 et 2017. L’opération a été coordonnée par HSBC, Natixis et SG CIB (avec BNP Paribas comme chef de file associé).
« Le risque : une nouvelle croissance du crédit dans un pays déjà très endetté »
Alicia Garcia Herrero, chef économiste Asie Pacifique chez Natixis
1,5 milliard
C’est le montant en euros de la collecte nette de l’épargne salariale en France en 2018 ; un record depuis 2011, selon l’AFG. Cela résulte de 15,2 milliards de souscriptions dans les PEE et Perco, en hausse de 5 %, et de retraits en baisse de 12 %, à 13,7 milliards, après un pic en 2017. Le total des encours s’établit à 125,5 milliards, en légère baisse en raison d’un effet de marché. Le nombre de porteurs et d’entreprises équipées progressent à 10,6 millions et 324.000, respectivement.
Les fonds d’infrastructures dans une forme olympique
La compétition accrue et les prix élevés ne tempèrent en rien l’optimisme des gérants et de leurs investisseurs.
9 milliards d’euros
C’est le montant record levé par la société de private equity EQT pour son fonds Infrastructure IV. Cette levée lancée en septembre 2018 atteint le montant plafond grâce à une majorité d’engagements d’institutions ayant déjà investi dans le fonds précédent, qui avait été fermé à 4 milliards d’euros en février 2017. Le fonds sera investi dans des entreprises d’infrastructures en Europe et en Amérique du Nord, mais ne s’interdit pas d’aller de manière opportuniste en Asie-Pacifique. Il a déjà investi dans le français Saur et l’américain Osmose Utilities Services. Le gestionnaire suédois compte désormais 14 milliards d’actifs dans des infrastructures.
Les marchés obligataires craignent la récession
INVERSION. Ce sont deux signaux qui ne trompent pas. Le rendement du Bund est revenu en territoire négatif (il l’avait été en octobre 2016) tandis que la courbe des taux américaine s’est inversée sur la partie 3 mois - 10 ans pour la première fois depuis 2008. Les investisseurs craignent une récession. Le recul du Bund juste sous zéro a suivi l’annonce d’un indice PMI manufacturier en Allemagne mais aussi en zone euro à un plus-bas depuis 2012, témoignant des incertitudes entourant le secteur industriel européen entre le Brexit et les tensions commerciales. « La publication des indices PMI n’a fait qu’amplifier une tendance à l’œuvre depuis plusieurs semaines, notamment du fait du changement de discours des banques centrales », note Lazard Frères Gestion. Ces dernières ont décidé de maintenir leurs politiques. Après le report de la date d’une première hausse des taux et le lancement d’un troisième LTRO par la Banque centrale européenne, la Fed a clairement fait savoir lors de sa dernière réunion qu’il n’y aura plus de hausse de taux dans l’immédiat. La banque centrale américaine marquera une pause dans la réduction de son bilan dès septembre. Elle a aussi révisé en baisse ses prévisions de croissance pour 2019 aux Etats-Unis. Si la croissance patine aux Etats-Unis et se trouve au bord de la récession en Europe, les investisseurs s’interrogent sur la capacité de la Chine à relancer son économie. En attendant, les marchés de taux craignent la récession et les marchés actions continuent d’afficher des progressions souvent supérieures à 10 %. Or, les actions ne progressent jamais quand les bénéfices des entreprises diminuent. Un des deux marchés a tort.
Les émissions de dette corporate démarrent solidement l’année
Chaque jeudi, L’Agefi livre ses indicateurs clés de crédit pour suivre l'évolution des marchés.
La Fed s’apprêterait à accueillir un nouveau membre très colombe
Stephen Moore, qui devrait être nommé par le président américain Donald Trump au Conseil des gouverneurs de la Fed, a déclaré mercredi au New York Times que la banque centrale devrait baisser ses taux dès maintenant d’un demi-point. L’ancien conseiller du président lors de sa campagne présidentielle de 2016, ne se considère pour autant ni comme un «flagorneur de Trump» ni comme une «colombe». Il avait déjà indiqué vendredi à Bloomberg qu’il était un opposant virulent aux quatre relèvements de taux décidés au cours de 2018. Une baisse de taux n’est envisagée actuellement par aucun membre de la Fed.
Les bénéfices de l’industrie chinoise accentuent leur baisse
Les bénéfices des entreprises industrielles chinoises ont connu début 2019 leur plus forte baisse depuis octobre 2011. Selon le Bureau national de la statistique (BNS), les profits des sociétés du secteur industriel ont diminué de 14,0% en janvier-février en rythme annuel, à 708,01 milliards de yuans (93,7 milliards d’euros). En cause surtout, une diminution des prix de produits clés comme l’automobile et l’acier. Pékin choisit de combiner les statistiques de janvier et février afin d’atténuer les distorsions provoquées par les festivités du nouvel an lunaire.
Madrid met à l’amende plusieurs groupes ferroviaires pour entente
Les autorités de la concurrence espagnoles ont infligé des amendes d’un montant global de 118 millions d’euros à une quinzaine de groupes, dont Alstom, pour entente dans le secteur ferroviaire. Elles ont ajouté lancer une procédure pour assortir cette sanction d’une interdiction pour les entreprises concernées de participer à de futurs appels d’offres. Alstom, qui a reçu une amende de 8,8 millions d’euros, pourrait bénéficier de la clémence du régulateur et ne devrait pas être affecté par cette interdiction, tout comme Siemens, qui devrait voir la sienne réduite de 45% à 9,2 millions d’euros.
La BCE accentue encore son message accommodant
Mario Draghi a fait chuter le rendement du Bund hier à -0,09%, en envisageant des TLTRO 3 à taux négatifs et un système par palier sur le taux des dépôts.
La BEI limite sa perte d’influence sur InvestEU
La Banque européenne d’investissement conserve un rôle majeur par rapport aux banques nationales en contournant le secrétariat établi à Bruxelles.
Le recul de la construction de logements se confirme en France
Les mises en chantier de logements ont poursuivi leur recul en France à fin février pour atteindre 99.700 unités, soit 4,3% de moins par rapport aux trois mois précédents, selon les données corrigées publiées mercredi par le ministère de la Cohésion des territoires. Elles passent sous le seuil de 100.000 pour la première fois depuis novembre 2016, surtout avec les logements collectifs (-6,2%). Les permis de construire ont reculé de 5,0% à 108.200 unités sur cette même période, au plus bas depuis novembre 2015, ce qui tient presque autant aux logements individuels (-4,7%) que collectifs (-5,2%).
Le CIF réalise sa première titrisation
Le Crédit immobilier de France a placé de manière privée 1,1 milliard d'euros de titres bénéficiant du label STS. Il diversifie ainsi ses sources de financement.
L'ex-président d'Interpol en Chine est poursuivi pour corruption
L’ex-président d’Interpol Meng Hongwei a été exclu du Parti communiste chinois et sera poursuivi pour avoir touché des pots-de-vin, ont annoncé mercredi les autorités chinoises. La Commission centrale d’inspection disciplinaire, l’organisme chinois de lutte contre la corruption, a précisé avoir clos son enquête. Elu en novembre 2016 à la tête d’Interpol, dont le siège est à Lyon, Meng Hongwei avait disparu fin septembre dernier, la France ayant alors ouvert une enquête pour disparition inquiétante. Pékin a par la suite annoncé qu’une enquête pour corruption avait été ouverte à son encontre.
La banque centrale néo-zélandaise se prépare à une baisse de taux
Le revirement opéré hier par l’autorité a fait chuter le taux 10 ans néo-zélandais à un plus bas niveau historique de 1,74%.
Les fonds italiens renouent avec la décollecte en février
L’embellie aura été de courte durée. Après une légère collecte de 600 millions d’euros en janvier, les fonds ouverts commercialisés en Italie ont accusé en février des rachats nets de 1,7 milliard d’euros, montrent les dernières statistiques de l’association italienne des professionnels de la gestion Assogestioni. Seuls les fonds obligataires et les fonds diversifiés ont enregistré un solde positif, avec respectivement 287 millions et 70 millions d’euros. Toutes les autres catégories sont dans le rouge, notamment les fonds monétaires qui voient sortir 955 millions d’euros. Les fonds actions accusent des sorties de 485 millions d’euros. Les encours des fonds ouverts sont néanmoins en hausse, à 999 milliards d’euros, contre 978 milliards d’euros fin janvier. En prenant en compte les fonds fermés et les gestions sous mandat, les encours atteignent 2.123 milliards d’euros, soit un nouveau record. Dans ce contexte, Poste Italiane, la poste italienne, a tiré son épingle du jeu, en collectant 718,2 millions d’euros. Morgan Stanley arrive ensuite avec 467,5 millions d’euros, devant BNP Paribas, avec 215,2 millions d’euros. En revanche, Intesa Sanpaolo a fait face à une décollecte de780 millions d’euros. M&G a vu des sorties à hauteur de345,5 millions d’euros et Generali, 324,7 millions d’euros.
Le recul de la construction de logements s'accentue en France
Les mises en chantier de logements ont poursuivi leur recul en France à fin février pour atteindre 99.700 unités, soit 4,3% de moins par rapport aux trois mois précédents, selon les données corrigées des jours ouvrables et des variations saisonnières publiées ce mercredi par le ministère de la Cohésion des territoires. Elles passent sous le seuil de 100.000 pour la première fois depuis novembre 2016, cette baisse étant surtout alimentée par les logements collectifs (-6,2%). Les permis de construire ont reculé de 5,0% à 108.200 unités sur cette même période, au plus bas depuis novembre 2015, ce qui tient presque autant aux logements individuels (-4,7%) que collectifs (-5,2%).
L'ex-président chinois d'Interpol est poursuivi pour corruption
L’ex-président d’Interpol Meng Hongwei a été exclu du Parti communiste chinois et sera poursuivi pour avoir touché des pots-de-vin, ont annoncé ce mercredi les autorités chinoises. La Commission centrale d’inspection disciplinaire, l’organisme chinois de lutte contre la corruption, a précisé qu’elle avait clos son enquête et recommandait l’ouverture de poursuites contre Meng Hongwei.
Madrid sanctionne plusieurs groupes ferroviaires pour entente
Les autorités de la concurrence espagnoles ont infligé des amendes d’un montant global de 118 millions d’euros à une quinzaine de groupes, dont Alstom, pour entente dans le secteur ferroviaire. Elles ont ajouté lancer une procédure pour assortir cette sanction d’une interdiction pour les entreprises concernées de participer à de futurs appels d’offres.
Mario Draghi enfonce le Bund en territoire négatif
Dans un discours prononcé lors d’un colloque à Francfort, le président de la Banque centrale européenne (BCE) a indiqué qu’elle était disposée à repousser encore un premier relèvement de ses taux d’intérêt, si nécessaire. « Tout comme nous l’avons fait lors de notre réunion de mars, nous ferons en sorte que la politique monétaire continue d’accompagner l'économie en ajustant nos indications sur la trajectoire future des taux (forward guidance) pour refléter les nouvelles perspectives d’inflation », a ainsi expliqué Mario Draghi. Il a en outre ajouté que les modalités des nouvelles opérations de refinancement à plus long terme ciblées, les TLTRO, seraient définies en prenant en compte l'évolution de la situation économique.
La Fed devrait accueillir un nouveau membre très colombe
Stephen Moore, qui devrait être nommé par le président américain Donald Trump au Conseil des gouverneurs de la Fed, a estimé ce matin dans un entretien au New York Times que la banque centrale devrait baisser ses taux dès maintenant d’un demi-point. L’ancien conseiller du président lors de sa campagne présidentielle de 2016, ne se considère pour autant ni comme un « flagorneur de Trump » ni comme une « colombe ». Il avait déjà indiqué vendredi à Bloomberg qu’il était un opposant virulent aux quatre relèvements de taux décidés au cours de 2018.
Les bénéfices de l’industrie chinoise accélèrent leur baisse
Les bénéfices des entreprises industrielles chinoises ont connu lors des deux premiers mois de l’année leur plus forte baisse depuis octobre 2011. Selon les chiffres communiqués ce mercredi par le Bureau national de la statistique (BNS), les profits des sociétés du secteur industriel ont diminué de 14,0% en janvier-février en rythme annuel, à 708,01 milliards de yuans (93,7 milliards d’euros). Ces résultats ont surtout été affectés par une diminution des prix de produits clés comme l’automobile et l’acier.