François Hollande devrait annoncer un régime fiscal allégé sur les plus-values de cession, et Bercy ouvre la porte à des investissements chinois

Frédéric Penel, responsable de la gestion taux chez CCR AM

Le programme de stabilité de Madrid prévoit une contraction du PIB de 1,3% cette année et un retour à 3% de déficit en 2016 au lieu de 2014

Pierrick Louis, gérant de portefeuilles et membre de la direction des investissements de Crédit Agricole Assurances lors d’une matinée de formations institutionnelles organisée par Morningstar, avec le soutien de l’Af2i : Nous sommes une filiale de groupe bancaire, gérant des passifs courts, nous n’avons pas de revenus à distribuer. Comme nombre d’institutionnels, nous avons arbitré une partie de notre exposition sur la dette souveraine au profit du crédit corporate. Nous sommes toutefois peu exposé sur les pays périphériques et sur la dette subordonnée bancaire », précise-t-il. Dans un contexte de taux bas, la recherche du rendement reste souvent primordiale. Dans notre diversification obligataire, nous avons une logique davantage de rendement que de revenu. Nous sommes plutôt sur des fonds ouverts, gérés par de grands gérants internationaux comme PIMCO ou Templeton. Mais j’investis également dans des fonds plus confidentiels, sur des expertises plus fines, souligne Pierrick Louis. L’ensemble nous offre une diversification internationale en devises locales, en devises dures ou en high yield, et une exposition dynamique à tous les moteurs de performances offerts par les marchés obligataires mondiaux, explique-t-il.

La faiblesse de l'économie espagnole signifie que Madrid pourrait obtenir un an de plus pour ramener son déficit dans les limites fixées par l’Union européenne, a déclaré vendredi la Commission. «Le report de la correction du déficit excessif à 2016 est cohérent avec l’analyse technique actuelle», a dit l’exécutif communautaire dans un communiqué. Madrid anticipe désormais une contraction de 1,3% de son produit intérieur brut (PIB) cette année, contre une baisse de 0,5% prévu initialement, a déclaré vendredi Soraya Saenz de Santamaria, la vice-premier ministre. En 2014, l'économie espagnole devrait enregistrer une croissance de 0,5% avant de croître de 0,9% en 2015 a-t-elle ajouté. Soraya Saenz de Santamaria a précisé que le déficit public espagnol devrait atteindre 6,3% du PIB en 2013, contre 4,5% initialement auparavant.

P { margin-bottom: 0.08in; } A replacement of the law on investments (Investmentgesetz) with the law on capital placements, or Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) as part of a transposition of the European directive on alternative asset management firms (AIFMD) into German law has been deemed satisfactory by the German BVI association of asset management firms, as the bill, which went to a vote by the Finance committee of the Bundestag on 24 April, has been amended “in the right direction” since the government’s previous proposed text, which in turn represented an improvement over the initial proposal of the Federal finance ministry, a statement says. The BVI association had made 70 proposals for changes to the text during Parliamentary debates. Many of these changes have been integrated.The BVI welcomes the fact that the bill no longer includes a prohibition on launching institutional funds (Spezialfonds), and that open-ended real estate funds remain open to small investors, largely under the rules which had previously been in place.The association has also expressed satisfaction that the rules applicable to depositary banks, which extend some terms of the AIFM directive to include custodians who are subject to the UCITS directive on sub-custodians, and to the responsibility of the depositary, which strengthens investor protection.In terms of distribution, the legislator has followed BVI proposals to reduce the BaFin deadline to issue licenses from 40 to 20 days.

State Street Global Advisors lance sur la Bourse allemande un ETF sur les obligations indexées sur l’inflation des marchés émergents, le SPDR Barclays EM Inflation-Linked Local Bond UCITS ETF. C’est le 1.027ème ETF coté sur le segment XTF de la plate-forme électronique Xetra de la Deutsche Börse.Cet ETF affiche un taux de frais sur encours de 55 points de base. Il suivra un indice qui mesure la performance des obligations souveraines indexées sur l’inflation de neuf pays émergents en devises locales et plafonne le poids de chaque pays à 20 %.Les pays inclus dans l’indice sont le Brésil, l’Afrique du Sud, le Mexique, le Chili, la Turquie, Israël, la Corée, la Thaïlande et la Pologne.Code ISIN : IE00B7MXFZ59

En annonçant l’arrivée d’Andreas Franz comme investor relations manager (lire Newsmanagers du 25 avril), Comgest Deutschland avait omis de préciser que Christoph J. Zitt quitte ces mêmes fonctions après huit ans, pour «relever d’autres défis professionnels», comme l’a appris Institutional Money, qui a eu connaissance du courrier d’adieux adressé par Christoph Zitt.

Pour environ 100 millions d’euros, l’allemand Deka Immobilien a acheté à Standard Life l’immeuble de bureaux (10.100 mètres carrés) du 95 Gresham Street à Londres. Cet actif loué en totalité, sauf un étage, est versé au portefeuille du fonds immobilier offert au public WestInvest ImmoValue qui est réservé aux investisseurs institutionnels.

Old Mutual Global Investors (OMGI) a restructuré sa gamme de fonds basée à Dublin, un an après avoir rapproché ses deux sociétés de gestion, rapporte Investment Week. La société a fusionné quatre fonds de sa gamme offshore Skandia Global Funds. Les fonds Skandia US All Cap Value et Skandia US Value ont été fusionnés dans le Old Mutual US Dividend. Skandia European Equity et Skandia European Opportunities ont été réunis et renommés Old Mutual European Equity. Dans le même temps, Stewart Cowley, le responsable fixed income, se voit confier le Old Mutual Global Bond après la fusion de ce dernier avec le Skandia Global Bond fund. Ian Heslop gérera le fonds Old Mutual Japanese Equity après sa fusion avec le Skandia Global Equity.

Le responsable du crédit de Standard Life Investments Andrew Sutherland va quitter la société après une carrière de 30 ans, rapporte Investment Week. Il sera remplacé par son collègue Craig MacDonald, actuel responsable du crédit investment grade.

Le fournisseur d’indices S&P Dow Jones Indices a annoncé le 25 avril avoir accordé une licence d’exploitation de son S&P Pan Asia Dividend Aristocrats Index à State Street Global Advisors qui se propose de lancer un ETF basé sur cet indice.Le S&P Pan Asia Dividend Aristocrats Index mesure la performance des composantes du S&P Pan Asia Broad Market Index (BMI) qui ont suivi une politique de croissance des dividendes chaque année pour au moins sept ans.

BNP Paribas Securities Services a annoncé aujourd’hui sa coopération avec SWIFT, fournisseur de services de messagerie financière sécurisée. Il s’agit «d’améliorer ses solutions de protection du collatéral pour ses clients entreprises, tant du côté buy side que sell side», précise le communiqué. BNP Paribas intègre les messages standardisés de SWIFT en prenant en charge les flux de collatéral tripartites dans le cadre de la solution « Margin Protect » destinée aux banques, qui assure une conformité avec les obligations réglementaires à venir sur les transactions de gré à gré, la réduction du risque de contrepartie, la sécurité des actifs et les facilités de réinvestissement de trésorerie.

BNP Paribas Securities Services Securities Services (BNP Paribas) a annoncé le 25 avril sa coopération avec le fournisseur mondial de services de messagerie financière sécurisée SWIFT afin d’améliorer ses solutions de protection du collatéral pour ses clients entreprises, tant du côté buy side que sell side. Plus de dix réglementations, en particulier Dodd-Franck et EMIR, ont actuellement un impact direct sur la manière de gérer et de protéger le collatéral. En conséquence, les clients doivent faire face à des défis considérables en termes d’accès et de gestion performante du collatéral. «BNP Paribas travaille en étroite collaboration avec SWIFT pour intégrer les messages standardisés de SWIFT en prenant en charge les flux de collatéral tripartites dans le cadre de la solution « Margin Protect » destinée aux banques, qui assure une conformité complète avec les obligations réglementaires à venir sur les transactions de gré à gré, la réduction du risque de contrepartie, la sécurité des actifs et les facilités de réinvestissement de trésorerie», explique un communiqué. La solution « Margin Protect » permettra également une gestion directe et plus efficace de toutes les opérations de collatéral, de l’instruction à la substitution de titres, en passant par le contrôle. Selon Philippe Ruault, responsable produits compensation, règlement et conservation chez BNP Paribas Securities Services, «pour les entreprises, les exigences de plus en plus strictes et l’augmentation escomptée du volume d’échange en collatéral, vont rendre compliqué l’utilisation d’une méthode manuelle qui repose toujours largement sur le fax et les e-mails. La combinaison de notre modèle de garde robuste et efficace avec les services de messagerie sécurisée de SWIFT permettant la gestion du colatéral constituera un réel bénéfice pour les clients dans la mesure où il assure la sécurité du collatéral par le biais d’un accès simplifié aux dispositifs de contrôle des comptes (ACA)».

Axa Investment Managers a annoncé le 25 avril l’ouverture à la commercialisation en France du fonds Axa World Funds (WF) Framlington Global Small Cap investi dans les petites et moyennes capitalisations des marchés développés et émergents.Le fonds est géré par Isabelle de Gavoty, responsable de l'équipe européenne d’investissement spécialisée sur les petites et moyennes capitalisations chez Axa Framlington. Le fonds ciblera les sociétés qui bénéficient d’une croissance structurelle à l’échelle mondiale, comme le «cloud computing» et les paiements mobiles, en plus des opportunités locales, notamment pour les marchés émergents. La sélection de titres devrait être la principale source de valeur ajoutée.Le fonds est investi essentiellement dans les actions sur lesquelles il y a un niveau élevé de risque de perte en capital. Il est également exposé à des risques spécifiques tels que ceux liés aux investissements dans les marchés émergents ou à l’international ou liés au niveau de liquidité des investissements dans l’univers des petites capitalisations.Axa WF Framlington Global Small Cap, créé le 7 janvier 2013, est conforme aux normes UCITS IV de l’Union européenne et est domicilié au Luxembourg. Il compte des classes d’actions retail et institutionnelles, sans investissement minimum pour les classes d’actions retail et avec un investissement minimum de 5 millions d’euros pour les classes d’actions institutionnelles. La commercialisation du fonds est d’ores et déjà autorisée au Luxembourg, et Axa IM envisage de procéder à son enregistrement dans d’autres pays européens.

Au cours du premier trimestre 2013, Carmignac Gestion a collecté en net 1,5 milliard d’euros. Fréderic Leroux, gérant global, a précisé lors d’une conférence sur la stratégie d’investissement de la société que ces souscriptions nettes ont été essentiellement réalisées sur trois fonds : Carmignac Patrimoine, Carmignac Emerging Patrimoine et Carmignac Capital Plus - un fonds international investi en actifs monétaires et obligataires relancé en février dernier au vu de ses bons résultats. En chiffres, ces trois OPCVM affichent désormais des actifs sous gestion de 25,5 milliards, deux milliards et un milliard d’euros. «A titre de comparaison», a noté Frédéric Leroux, «sur l’année 2012, la collecte de Carmignac Gestion a été de 4,5 milliards d’euros dont deux milliards pour Carmignac Patrimoine et 1,5 milliard pour Carmignac Emerging Patrimoine». Interrogé sur la stratégie d’investissement de la maison et les thématiques d’investissements développées actuellement, Frédéric Leroux a, pour la partie actions, indiqué qu’il baissait le niveau de risque en s’intéressant à des valeurs à fort rendement. En Europe, le gérant a fustigé l’immobilisme de la Banque Centrale Européenne (BCE) concernant le niveau des taux de change. Frédéric Leroux a regretté le comportement de Mario Draghi, «en voie de ‘trichetisation’». «On attend une BCE à l’image de la Fed, par exemple, en mesure d’aider ses entreprises en inondant le marché de liquidités», a t-il expliqué. «Or, ce n’est pas le cas», a regretté Frédéric Leroux qui a fait part de deux problèmes : l’euro qui ne baisse pas et la proximité des élections allemandes qui tendent à figer la situation actuelle. En pratique, l'équipe de Carmignac Gestion reste à l'écart du thème «bancaire» sur le vieux Continent. Un choix qui ne s’applique cependant pas à l’international, notamment au Japon et aux Etats-Unis où les marchés ont été soutenus par des politiques monétaires «hyper-accomodantes» des banques centrales. Ainsi, au Japon, la politique de reflation qui se réalise actuellement rend les valeurs financières attrayantes. Outre ces titres, le gérant s’intéresse aux valeurs exportatrices qui profitent de la baisse du yen, et à certaines valeurs domestiques qui vont profiter de mesures particulières – notamment du retour à la normale dans le secteur du nucléaire.Par ailleurs, Frédéric Leroux a confirmé qu’il ne comptait pas se désengager en matière d’actions américaines dès lors qu’il entend profiter des améliorations structurelles du pays. Et ce d’autant que leurs valorisations restent raisonnables. Enfin, le responsable a relevé la sous-performance des marchés émergents (en hausse de 1,01 % via le MSCI marchés émergents contre 9,35 % pour le MSCI Monde). Reste que l’univers des émergents se présente comme une zone de forte croissance, et que l'écart de valorisation avec les marchés des pays développés s’est encore accru pour atteindre son plus haut depuis sept ans. Mais cet univers est hétérogène et les performances des marchés sont à l’avenant. En 2013, Le Brésil, l’Inde et la Chine ont marqué le pas tandis que le Mexique, l’Indonésie, la Thaïlande, la Turquie ou les marchés frontières ont progressé. Enfin, pour la partie obligataire, le gérant a indiqué qu’il restait à l'écart de la dette souveraine française. «Les fondamentaux sont trop mauvais», a-t-il insisté. Sur la dette espagnole et italienne, des prises de bénéfices ont été réalisées, notamment au sein du fonds Carmignac Capital Plus. En notant des signes d’amélioration des comptes publics et de la productivité de ces deux pays, la gestion reste néanmoins exposée à ces titres en privilégiant des durations courtes.

Le groupe de protection sociale AG2R La Mondiale a annoncé au titre de l’exercice 2012 une collecte nette de 1,7 milliard d’euros, dont 1,3 milliard d’euros au titre de l’assurance vie épargne et retraite, dans un marché en décollecte nette (de 3,4 milliards d’euros, selon les chiffres de la FFSA) pour la première fois depuis le début des années 80, selon un communiqué publié le 25 avril.Les actifs gérés se sont ainsi inscrits en hausse de 13,4% à 76,6 milliards d’euros. La collecte pour l’ensemble des activités s’est élevée à 16,6 milliards d’euros, en progression de 7,5%, avec 7,8 milliards d’euros pour les cotisations de retraite complémentaire Agirc Arrco, en très légère progression, et 8,5 milliards d’euros (+14,9%) pour les cotisations assurancielles. A noter que les cotisations en assurance vie retraite affichent une progression de plus de 35% à 2 milliards d’euros, les cotisations en assurance vie épargne marquant un gain de 12,6% à 4 milliards d’euros.

Loi de réforme bancaire, réformes fiscales, une crise qui persiste... Tous ces éléments poussent les banques à prendre de nouvelles orientations stratégiques et par conséquent à recruter de nouveaux talents. Dans la banque privée, les recruteurs sont à la recherche de profils très spécifiques, note eFinancialCareers dans une récente étude. On constate une forte demande pour les profils seniors (40 ans et plus) ayant même parfois dépassé l’âge légal de la retraite. Ces personnes conjuguent expérience professionnelle et réseau.Les commerciaux sont également très demandés afin de permettre un élargissement de la clientèle. Là aussi, les profils très expérimentés sont visés. Afin d’offrir à leurs clients un large choix d’offres et de services, les banques privées recrutent également des experts des domaines périphériques spécialisés en ingénierie immobilière et financière, en capital investissement ou encore en fiscalité et en droit. Egalement plébiscités par les banques privés : les détenteurs d’un bac +5, tels que les candidats diplômés d’un CFA (Chartered Financial Analyst) ou d’un Master en gestion de patrimoine ou d’actifs, complété de 3 à 5 ans d’expériences significatives.

Lyxor AM élargit son offre de produits ETF en réplication physique en listant deux nouveaux produits sur NYSE Euronext : le Lyxor Euro Stoxx 300 (DR) et le Lyxor Emerging Markets Local Currency Bond (DR). Le premier reproduit la performance de l’indice actions Stoxx 600 tandis que le second réplique la performance d’obligations libellées en devises locales émises par des gouvernements de pays émergents via l’indice de référence JP Morgan Government Bond Index – Emerging Markets (GBI-EM) Global Diversified. La liquidité de ce fonds est gérée activement, précise Lyxor AM.Caractéristiques : Lyxor Euro Stoxx 300 (DR) Code Isin : LU0908501058Lyxor Emerging Markets Local Currency Bond (DR)Code Isin : LU0908501645

Les actifs sous gestion du pôle gestion d’actifs du groupe Santander s'établissaient fin mars à 161,5 milliards d’euros (dont 48 milliards environ pour le compte d’autres entités du groupe), en progression de 5% par rapport à décembre 2012 et de 13% sur un an, selon les chiffres communiqués à l’occasion de la publication des résultats trimestriels du groupe. En Espagne, les actifs sous gestion de Santander AM se sont accrus de 3% par rapport à fin décembre 2012 pour s'établir à 52,1 milliards d’euros. Au Brésil, les actifs gérés s’inscrivent à 48,1 milliards d’euros, en progression de 6% en monnaie par rapport au quatrième trimestre. Quant aux fonds gérés au Royaume-Uni, ils ont augmenté de 2% à 25,5 milliards d’euros alors qu’au Mexique, les actifs sous gestion totalisaient 11,4 milliards d’euros, en progression de 1%.Dans ce cadre, selon l’agence Reuters, la banque espagnole a annoncé hier qu’elle menait des négociations avec des acheteurs potentiels, en vue de vendre sa branche de gestion d’actifs. Alfredo Saenz, directeur général de Santander, a néanmoins précisé que les négociations n’en étaient qu'à un stade préliminaire.

Johan Ericsson va quitter son poste de directeur général de la société de gestion suédoise Catella AB en 2013, afin de prendre de nouvelles fonctions au sein de la société, a-t-il annoncé au conseil d’administration. Il restera en poste jusqu’à ce qu’un successeur lui soit trouvé. Une recherche a commencé dans cette perspective.

La société de gestion britannique Ashmore a monté un bureau en Indonésie et y a recruté 11 personnes, rapporte Asian Investor. Elle prévoit d’embaucher deux autres dirigeants commerciaux cette année.L’équipe d’investissement locale se compose de cinq personnes.Ashmore a déjà lancé ses deux premiers fonds en Indonésie en février, un fonds domestique toutes capitalisations et un produit petites valeurs. Un fonds obligataire indonésien sera lancé dans les semaines à venir.

Le conseil d’administration de l’espagnol Repsol a décidé de s’ouvrir au fonds souverain singapourien Temasek, qui a acheté 5,04 % du capital pris sur l’autocontrôle du groupe pétrolier (lire Newsmanagers du 5 mars). Dans une notification à la CNMV, Repsol précise que le représentant externe de Temasek nommé administrateur est Rene Dahan, un ancien d’ExxonMobil

The European Commission has formally requested Denmark to change its taxation of dividends distributed to foreign investment institutes with minimum taxation (investeringsinstitutter med minimumsbeskatning). In Denmark, dividends distributed to funds registered as «investment institutes with minimum taxation» are exempted from tax, but only if the institute is Danish. The Commission considers that the Danish tax rules discriminate against «investment institutes with minimum taxation» from other Member States. This breaches the freedom to provide services and the free movement of capital as set out in the EU Treaties. Following the letter of formal notice sent by the Commission on 30 April 2012 (first stage of the infringement), today the Commission is requesting Denmark to change its legislation within two months to bring it in line with EU law (second stage of the infringement). If Denmark does not comply, the Commission may decide to refer the case to the EU’s Court of Justice.

P { margin-bottom: 0.08in; } In first quarter 2013, the British firm St. James’s Place (SJP) has posted net subscriptions of GBP847m, compared with GBP698m in the corresponding period of last year. The retention rate for assets of existing clients has remained at 95%.As of the end of March, assets totalled GBP39bn, which represents an increase of GBP4.2bn compared with 31 December. In twelve months, assets under management rose 26%.David Bellamy, CEO, has also announced that total new investments in Q1 inreased 28% year on year, to GBP1.6bn.

Schroders has announced two newly created senior appointments to support the continuing growth of its LDI team, based in London.Daniel Morris joins as LDI Solutions Manager; part of his role will be to work closely with new and existing clients and their advisers to understand their requirements and objectives and translate these into effective portfolios and strategies. He joins Schroders with over a decade of actuarial and investment consultancy experience at Towers Watson and AON Hewitt.Lef Sigalos joins Schroders Independent Group Risk team as Investment Risk Manager. In this role he will focus on Multi-Asset Investment and Portfolio Solutions, including LDI. He joins from F&C Asset Management where he undertook a number of senior positions over the past ten years, all with a specific focus on derivative investment risk and LDI. Most recently, Sigalos was Head of Investment Risk for F&C.

P { margin-bottom: 0.08in; } The head of credit at Standard Life Investments, Andrew Sutherland, will be leaving the firm after a 30-year career, Investment Week reports. He will be replaced by his colleague, Craig MacDonald, currently head of investment-grade credit.

P { margin-bottom: 0.08in; } State Street Global Advisors is launching an ETF on the German stock exchange of emerging market inflation-linked bonds, the SPDR Barclays EM Infation-Linked Local Bond UCITS ETF. It becomes the 1,027th ETF listed on the XTF segment of the Xetra electronic platform from Deutsche Börse. The ETF has a total expense ratio of 55 basis points. It will track an index which measures the performance of inflation-linked government bonds from nine emerging countries denominated in local currencies, with the weight of each country limited to 20%. The countries included in the index are Brazil, South Africa, Mexico, Chile, Turkey, Israel, Korea, Thailand and Poland. ISIN code: IE00B7MXFZ59

P { margin-bottom: 0.08in; } Comgest Deutschland, announcing the arrival of Andreas Franz as investor relations manager (see Newsmanagers of 25 April), neglected to mention that Christoph J. Zitt is leaving the same position after eight years, to “take on other professional challenges,” Institutional Money has learned from a farewell letter sent by Zitt.

P { margin-bottom: 0.08in; } Assets under management in the asset management unit of the Santander group as of the end of March totalled EUR161.5bn (of which about EUR48bn were for other entities of the group), up 5% compared with December 2012, and 13% year on year, according to figures released at the publication of the group’s quarterly results.In Spain, assets under management at Santander AM (which the group is putting once more on the block) increased 3% compared with the end of December 2012, to a total of EUR52.1bn. In Brazil, assets under management totalled EUR48.1bn, up 6% compared with fourth quarter.Funds managed in the United Kingdom rose 2% to EUR25.5bn, while in Mexico, assets under management totalled EUR11.4bn, up 1%.