« L’euro/dollar pourrait retomber à 1,35 »

L’Agefi: Quels facteurs permettraient un repli de l’euro face au dollar ?

Nicolas Forest: Depuis le début de l’année, l’euro s’est apprécié de 10% par rapport au dollar et les investisseurs restent très positifs. Pourtant, plusieurs arguments pourraient entraîner un retour vers les 1,35. Du côté de la politique monétaire, si divergence il y a, cette dernière ne peux être soutenable. Soit le contexte de croissance reste positif et la Fed ne pourra rester éternellement accommodante dans un contexte mondial de normalisation monétaire. Soit la croissance montre des signes de retournement, et la BCE devra alors temporiser ses ardeurs. Du côté budgétaire, un affaiblissement du dollar pourrait poser problème à terme aux créanciers asiatiques. Le dollar ne peut-être trop faible si l’on veut attirer des capitaux étrangers. De plus, l’euro aujourd’hui renforcé par l’action de la BCE, pourrait à tout moment pâtir du risque de restructuration sur les dettes périphériques. Le différentiel de politique budgétaire entre les deux zones ne peut être là aussi durablement aussi éloigné.

Pourquoi tablez-vous sur une remontée du dollar/yen ?

Avec une appréciation de plus de 20% sur trois ans, le yen est aujourd’hui historiquement cher par rapport au dollar. Or, après avoir tiré profit des pays émergents, la croissance japonaise est entrée ce trimestre en territoire négatif. Les récents événements de Fukushima ont créé un choc de décroissance. Plus que jamais, la dette publique japonaise pourrait atteindre des niveaux records alors que le vieillissement structurel de la population devrait compliquer la tâche de la politique budgétaire.

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