« Les marchés obligataires ne devraient pas délivrer de performances satisfaisantes »

L’Agefi: Les actions offrent-elles toujours un potentiel de rebond justifiant votre surpondération?

Philippe Troesch: La valorisation des marchés reste toujours attrayante compte tenu des PER en dessous des moyennes historiques et du potentiel de croissance des résultats des entreprises. L’environnement macroéconomique s’améliore notamment aux Etats-Unis avec la composante emploi. Même si la croissance des pays émergents pouvait souffrir des politiques monétaires de lutte contre l’inflation, nous restons positifs sur cette classe d’actifs. Pourtant nous observons que le marché manque de dynamisme notamment en raison d’un secteur financier en Europe sous la menace des dettes périphériques et d’une bulle spéculative sur les matières premières. Si nous maintenons notre biais haussier nous avons sur le court terme une approche beaucoup plus prudente et pondérée.

Pourquoi conservez-vous 10% de votre portefeuille en cash?

Notre exposition en cash est avant tout opportuniste et défensive, car en raison de la hausse des taux directeurs programmée par certaines banques centrales, nous pensons que les marchés obligataires ne devraient pas délivrer de performances satisfaisantes cette année. Nous restons attentifs aux phénomènes inflationnistes qui se développent dans le monde, notamment dans les pays émergents. En revanche, sous certaines conditions, nous pourrions à nouveau, si la baisse des marchés actions venaient à se prolonger et à s’accentuer, utiliser cette partie cash pour réinvestir dans des valeurs bon marché et offrant un réel potentiel de croissance.

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