«Les entreprises japonaises s’orientent vers une utilisation plus efficiente de leurs liquidités»

-L’Agefi: Pourquoi ne croyez-vous pas à une poursuite de la consolidation des marchés actions européens ?

-Jérôme Grenié: Les marchés actions de la zone euro vont continuer de bénéficier d’un environnement globalement favorable, soutenu notamment par le QE de la BCE. Le bas niveau des taux d’intérêt, même après le rebond de fin avril, est un soutien à la valorisation des actions à la fois en comparaison avec le marché obligataire et en abaissant le coût de la dette pour les entreprises. De plus, au regard des publications du premier trimestre, la baisse de l’euro commence à produire ses effets positifs sur les résultats des entreprises, et cet impact pourrait se prolonger sur les trimestres à venir. Enfin, les coûts des entreprises restent globalement contenus (énergie, coût du travail) et devraient soutenir une progression des marges.

-Pourquoi êtes-vous optimiste sur le marché japonais?

-Le marché bénéficie de révisions positives des estimations de croissance des résultats soutenues par la faiblesse du yen et de l’intérêt croissant des investisseurs institutionnels japonais. Mais le plus déterminant provient des managements des entreprises qui s’orientent davantage vers une utilisation plus efficiente des liquidités au sein des bilans, ces dernières représentant 19% de la capitalisation boursière. Une redistribution de ces liquidités aux actionnaires aura pour conséquence de rendre l’investissement en actions plus attractif mais également d’augmenter mécaniquement la rentabilité des fonds propres. L’amélioration de la gouvernance d’entreprise se traduit aussi par une stratégie de recentrage sur les activités de cœur de métier plutôt que sur une stratégie de diversification hasardeuse.

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