« Les corporates français sont très attaqués »

L’Agefi : Quelles sont les conséquences de la crise sur le marché du crédit ?

Julien Daire : Avec la contagion de la crise à tous les pays de la zone euro, le marché du crédit réagit très violemment (40 pb environ d’écartement sur l’iTraxx Main 5 ans depuis octobre) dans un contexte de liquidité extrêmement dégradée. Les fourchettes de cotation sur le crédit continuent de s’écarter (multipliées par 3 environ depuis 3 mois). Les banques ne peuvent plus assurer la liquidité et le moindre montant traité fait décaler fortement le marché. Le fait nouveau de ces derniers jours, est la forte dégradation des spreads sur certains corporates qu’on croyait être des valeurs refuges. Les corporates français notamment, sont très attaqués dans le sillage de la dette souveraine et les mouvements de spreads sont extrêmement violents: le rendement d’une émission France Telecom 10 ans est passé en une semaine de 3,6% à 4,4%. Cela se traduit également sur le marché primaire par une concession de plus en plus importante sur la prime d’émission, permettant toutefois d’attirer encore les investisseurs. Mais pour combien de temps ?

Dans ce contexte, quelle est votre stratégie ?

Tant que les autorités européennes n’auront pas trouvé une solution pour restaurer durablement la confiance, l’incertitude perdurera et nous resterons défensifs avec un volant de liquidité important. Cependant, réallouer nos investissements vers des émetteurs défensifs devient très difficile car avec l’aggravation de la crise, de moins en moins d’émetteurs seront véritablement épargnés. Nous sommes obligés de protéger les portefeuilles via des dérivés de crédit.

{"title":"","image":"77673»,"legend":"PANEL CREDIT»,"credit":""}