Le Panel Allocation peine à se fixer un cap

L’attentisme reste de rigueur. Le statu quo décidé par la Fed mi-septembre n’a pas incité les membres du Panel Allocation à exposer davantage leurs portefeuilles aux actifs plus risqués. Début octobre, le Panel Allocation s’est simplement légèrement renforcé d’un point en actions à 52% au détriment de l’obligataire, à 36%.

Sur la classe actions, le Panel se maintient dans un couloir étroit de 51% à 53% depuis le début de l’année. L’absence de forte reprise de la croissance mondiale ne le pousse pas à faire preuve de plus d’agressivité, d’autant que le scandale Volkswagen et le recul de 16% du Dax depuis le début du mois d’août n’ont pas vraiment rassuré les investisseurs. «La confiance s’est détériorée en raison de perspectives de croissance à long terme un peu plus faibles et de révisions baissières des bénéfices des entreprises», note UBP. Et ce mois-ci, les gestions avancent en ordre dispersé, signe de l’incertitude des gérants sur les évolutions des Bourses à court terme. Alors que la moitié des panélistes ont conservé leur allocation du mois de septembre, six se sont allégés (dont -6 points à 49% pour La Française AM et -5 points à 63% pour Aberdeen AM), pour seulement quatre qui se sont renforcés (dont +5 points à 55% pour Nordea).

Les positions des gestions sont encore plus contrastées sur l’obligataire. Si les rendements demeurent faibles, «nous sommes tactiquement plus positifs sur les obligations d’entreprises à haut rendement américaines et européennes. Ces classes d’actifs tendent à bien se comporter dans un contexte de croissance faible et d’inflation basse», note BNP Paribas IP.

Hormis la petite moitié qui n’a pas bougé, six ont accru leur exposition à cette classe d’actifs, dont +13 points à 48% pour CPR AM et +10 points à 40% pour Allianz GI. En revanche, cinq panélistes se sont allégés, notamment La Française AM qui s’est mis à l’écart des obligations, y consacrant seulement 15% de son portefeuille (-15 points), comme Aberdeen AM, tandis que OFI AM se maintient à un plus bas de 5%.

Seule lueur d’optimisme, le Panel commence à sous-pondérer sa poche de cash, qui reste néanmoins à 5% pour le troisième mois consécutif après avoir évolué pendant un an entre 2% et 4%. Si CPR AM est passé de 15% à 0% en un mois, La Française AM fait preuve d’une très grande prudence, avec plus d’un tiers de son portefeuille en cash à 36% (+21 points).

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