Le marché du crédit a été porté par les émissions d’entreprises en 2013

L’année 2013 aura été une année de consolidation sur le marché du crédit en euros. Sur le segment des émissions d’obligations par les entreprises non financières, elle a ainsi marqué un nouveau record avec un montant total qui devrait atteindre 265 milliards d’euros, après un volume qui avait déjà presque doublé à 246 milliards en 2012, selon les estimations réalisées par SG CIB.

Les émissions «high yield» sont à l’origine de cette hausse, avec une progression des volumes de 35 milliards en 2012 à 55 milliards attendus cette année, alors que la catégorie investissement devrait consolider avec un montant estimé stable de 210 milliards. «Le capital hybride et le haut rendement ont vu leur volume progresser de manière exponentielle, en cassant pour la première fois le seuil des 20 et 50 milliards respectivement en euros», indique la SG.

Côté sociétés financières, la baisse des volumes s’est poursuivie en 2013 à 260 milliards d’euros émis, après des montants de 364 et 391 milliards en 2010 et 2011. Le compartiment des «covered bonds» a été le plus touché avec des émissions qui devraient s’inscrire en baisse à 100 milliards d’euros sur l’année, après 118 milliards en 2012, et 212 milliards en 2011. «En revanche, les conditions de financement se sont améliorées, ce qui a permis aux émetteurs de deuxième rang de retrouver l’accès à l’ensemble du champs des instruments de financement», rappelle la SG. Les émissions de dette senior devraient en revanche se renforcer à 160 milliards d’euros, après 148 milliards en 2012 et 152 milliards en 2011.

Pour 2014, SG CIB anticipe un recul des émissions «investment grade» et une stabilisation sur le haut rendement pour le segment des entreprises, et un rebond des «covered bonds» à 115 milliards d’euros pour un volume d’émissions «senior» stable.

A noter que les émetteurs américains sont venus tester le marché euro en fin d’année, avec de gros volumes. Rien que la semaine dernière, Microsoft a émis la plus grande ligne de l’année en euros pour une société américaine, en levant 3,5 milliards sur des tranches à 8 et 15 ans sur des niveaux de spreads de 50 et 80 pb, suivi par Mondelez qui a levé 2,4 milliards d’euros à 2, 4 et 8 ans. IBM avait déjà émis 2,5 milliards d’euros fin octobre, alors que côté financière, Bank of America a levé 1,5 milliard en deux tranches à des spreads de 90 pb sur 6 ans et 132 pb sur 13 ans.

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