«Le dollar devrait rapidement retrouver un chemin haussier»

- L’Agefi : Le recul du dollar change-t-il la donne pour la Fed ?

- Christian Parisot : La banque centrale n’a pas «d’objectif» sur le dollar. Elle constate seulement l’impact des mouvements de taux de change sur l’inflation et la croissance. Or, la sensibilité directe de l’économie aux fluctuations des devises est faible. Les entreprises paient leurs matières premières en dollar (pas d’impact direct sur les coûts de production des fluctuations de taux de change) et les concurrents étrangers absorbent, à court terme, les mouvements de changes sur leurs marges. La banque centrale est plus inquiète de la faiblesse de la croissance dans les pays partenaires des Etats-Unis. Mais le récent recul du dollar s’explique par des indicateurs américains plus mitigés, qui repoussent dans le temps les anticipations de remontée des Fed funds. La principale inquiétude de la Fed porte sur le comportement du consommateur américain, pas sur les mouvements du dollar !

- L’euro est-il engagé dans un cycle haussier avec celui des rendements ?

- Le taux de change euro-dollar évolue plus en fonction des anticipations de politique monétaire des deux côtés de l’Atlantique. Le «QE» de la BCE et la communication de la Fed sur une hausse des taux directeurs en 2015 a induit une brutale appréciation du dollar. Son récent recul traduit des doutes sur la croissance américaine. Mais si, comme nous l’anticipons, les indicateurs américains se redressent, le dollar devrait rapidement retrouver un chemin haussier. Du côté de la BCE, la politique de communication devrait peu évoluer jusqu’à la fin de l’année. Le «QE» se poursuivra… Les cambistes vont donc focaliser leur attention sur les discours des membres de la Fed.

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